La estrategia · paso a paso

Cómo funciona

La regla del juego: conservar lo que sube, refugiarse cuando todo baja — y la prueba en cifras.

Portfolio Tester realiza backtests de estrategias de asignación táctica de activos. La estrategia de producción que ejecuta es una cartera compuesta de dual momentum 70/30, rebalanceada mensualmente.

El dual momentum combina dos filtros. El momentum relativo clasifica un pequeño conjunto de activos de riesgo y mantiene el más fuerte. El momentum absoluto mantiene esa posición solo mientras supera una línea de base segura; cuando el momentum se vuelve negativo, la cartera rota hacia su activo defensivo — efectivo simple, letras del Tesoro de corto plazo (BIL) — en lugar de acompañar al activo en la caída. El activo defensivo solía ser una mezcla oro-y-efectivo; ahora es efectivo, porque salir de forma limpia es lo que protege en los regímenes que importan, mientras que un paracaídas de oro es una apuesta a un régimen específico (vea las pruebas de largo plazo).

El compuesto divide el capital en 70% para una cartera de estilo de acciones estadounidenses (crecimiento, valor y mezcla de gran capitalización) y 30% para una cartera de sectores de materias primas. Cada cartera ejecuta su propia rotación dual-momentum; las dos se recombinan a pesos fijos cada mes. El momentum se mide como una mezcla de lookbacks de 1, 3 y 6 meses.

El origen del dual momentum

El momentum relativo es la idea más antigua: entre un conjunto de activos, los ganadores recientes tienden a seguir ganando en los meses siguientes — documentado académicamente por Jegadeesh y Titman en 1993. Por sí solo, permanece siempre totalmente invertido, manteniendo fielmente al perdedor "menos malo" durante un mercado bajista. El momentum absoluto agrega el filtro que faltaba: compara un activo con su propia tendencia y con una línea de base segura, y se retira cuando esa tendencia se vuelve negativa. Gary Antonacci combinó los dos en su libro de 2014 Dual Momentum Investing — elija el activo más fuerte, pero manténgalo solo si también supera la prueba de momentum absoluto. Este sitio aplica esa regla mensualmente, por cartera, contra un barómetro de mercado (SPY para acciones, DBC para materias primas).

Cómo se construyen los universos

Cada universo es un pequeño conjunto complementario que abarca un único eje económico — estilo de gran capitalización estadounidense (crecimiento / valor / mezcla), geografía (EE. UU. / desarrollados / emergentes), sectores de materias primas (metales preciosos, energía, agricultura, metales de base) o calidad crediticia de bonos (gobierno / grado de inversión / alto rendimiento). Los miembros se eligen deliberadamente sin solaparse para que diferentes líderes prevalezcan en diferentes regímenes — exactamente lo que el momentum relativo está construido para capturar. El activo defensivo (fuera del mercado) siempre se elige de una clase diferente de la cartera que protege, para que el fallback no esté correlacionado con lo que está reemplazando.

Los universos cripto son la excepción a esta forma. El Bitcoin solo no es un conjunto — es un activo único, extremadamente volátil, de modo que la rotación se reduce a una pura decisión dentro/fuera: mantener el Bitcoin mientras su propio momentum supera al efectivo, apartarse a efectivo en caso contrario. Bitcoin/Ethereum agrega un segundo activo de riesgo, convirtiendo ese filtro en una verdadera rotación de dos. Ambos mantienen el efectivo como defensivo y siguen siendo un banco de pruebas exploratorio, solo-backtest, nunca operado — la sección cripto cubre lo que muestran y por qué su ventana de momentum es más corta.

Encontrando a los campeones

Cada clase de activos se probó repitiendo el histórico de 2016–2026 con diferentes configuraciones de dual momentum — una serie de barridos dirigidos y orientados por hipótesis (no una grilla exhaustiva y no una simulación de Monte Carlo) — clasificados por retorno por unidad de peor drawdown (CAGR ÷ drawdown máximo). La mejor configuración en cada clase es su "campeón". La cartera de producción combina los dos campeones favorecidos aquí — estilo de acciones estadounidenses y commodity-sectors, ponderados a 70/30 — dejando deliberadamente los bonos afuera, una elección de tesis macro en lugar de desempeño (vea Tesis). Combinar las dos clases hizo más que sumar retorno: redujo materialmente el peor drawdown frente a cualquier cartera aislada, que es la diversificación para la cual el compuesto está construido. En la ventana de barrido de 2016–2026, el 70/30 implementado — saliendo a efectivo — compone a cerca de 16% anual con peor drawdown cercano a −10% — aproximadamente el retorno del S&P 500 en la misma ventana con la mitad del drawdown.

Todas las cifras son cierres mensuales; marcadas día a día, los drawdowns son más profundos — ver la precisión sobre la granularidad en la Guía.

Estos resultados provienen de una única ventana histórica. Muestran que la estrategia se desempeñó bien dentro de la muestra; no son evidencia de que la ventaja sobreviva entre regímenes de mercado. Una prueba genuinamente fuera de la muestra o de remuestreo — incluyendo un verdadero Monte Carlo / bootstrap de retornos — sigue siendo trabajo futuro.

La página de largo plazo pregunta si la lógica sobrevive a lo largo de un siglo de regímenes, en series de proxies largas. Aquí está la verificación complementaria, en los instrumentos US reales a lo largo de la ventana en que cada uno existe — los ETF de acciones retrocediendo a 2000 (abriendo en el pico de la burbuja de internet, un comienzo desfavorable), los sectores de materias primas retrocediendo a cerca de 1992 y el compuesto a cerca de 2001. La señal se retira a efectivo, nunca a un barómetro de materias primas, por lo que el índice amplio de materias primas mostrado aquí es solo una línea de comparación, no parte de la regla. Las dos carteras se comportan como el método predice. Esta es una verificación de fidelidad, no una segunda afirmación de robustez. Cada gráfico agrega un panel de drawdown submarino debajo de la curva de capital.

Y las dos carteras combinadas — el 70/30 implementado, rebalanceado mensualmente entre ellas, no una mezcla estática 70/30 de las curvas de arriba:

El activo defensivo — lo que la estrategia mantiene cuando sale del mercado — es el verdadero motor de diversificación, más que la geografía o el estilo de los activos de riesgo entre los cuales rota. Ese motor es ahora efectivo simple: la ventaja en los regímenes que importan viene de salir de forma limpia, no de un refugio inteligente. Acierte la salida y la cartera entera se comporta mejor.

El universo invertible

La estrategia en vivo 70/30 solo mantiene siete de estos (IWF/IWD/IWB y GLD/DBE/DBA/DBB), volviéndose defensiva en efectivo (BIL); SPY y DBC son barómetros de solo lectura. GDX ya no se mantiene en producción, pero sigue siendo seleccionable en el backtester. El resto compone el universo más amplio con el cual puede experimentar.

La señal mensual y la ventana de subasta de cierre

La estrategia decide con base en los precios de cierre de fin de mes — pero esa barra solo existe en el cierre. Esperar para confirmarla empujaría cualquier operación a la apertura de la mañana siguiente, exponiendo la cartera a gaps nocturnos y a un precio que el backtest nunca usó. Por lo tanto, algunos minutos antes del cierre mensual, la señal se calcula en una barra provisional de fin de mes construida a partir del snapshot intradía en vivo. Esto apunta a los activos que la estrategia casi con certeza deseará, y permite enviar órdenes Market-On-Close (MOC) que se ejecutan al precio oficial de cierre — el precio exacto que el backtest asume. Corredoras y bolsas aceptan órdenes MOC hasta 10 minutos antes del cierre (15h50 ET), por lo que el flujo de trabajo cabe dentro de esa ventana.

El intercambio de compromisos, enunciado claramente: la señal provisional aún puede cambiar en los minutos finales. La estrategia acepta esto a propósito — operar en el cierre con una señal posiblemente imperfecta es mejor que operar en la mañana siguiente con una señal segura, porque a lo largo de los años, coincidir con el precio de ejecución del backtest importa más que la rara inversión de último minuto.

Cómo un inversor europeo replica todo esto — equivalentes UCITS, correspondencias en seguro de vida, acceso a los ETF estadounidenses — está en Invertir desde Europa. El banco de pruebas exploratorio Bitcoin/Ethereum tiene su propia página: Cripto.