Die Strategie · Schritt für Schritt

So funktioniert's

Die Spielregel: behalten, was steigt, Schutz suchen, wenn alles fällt — und der zahlenmäßige Beweis.

Portfolio Tester backtestet taktische Asset-Allocation-Strategien. Die produktiv eingesetzte Strategie ist ein 70/30-Composite-Dual-Momentum-Portfolio, monatlich rebalanciert.

Dual Momentum kombiniert zwei Filter. Relatives Momentum sortiert eine kleine Gruppe von Risiko-Assets und hält das stärkste. Absolutes Momentum behält diese Position nur, solange sie eine sichere Basislinie übertrifft; wird das Momentum negativ, rotiert die Komponente in ihr defensives Asset — reines Cash, kurzlaufende T-Bills (BIL) — statt das Asset nach unten zu begleiten. Das defensive Asset war früher eine Mischung aus Gold und Cash; heute ist es Cash, denn ein sauberer Ausstieg ist es, der in den entscheidenden Regimen schützt, während ein Gold-Fallschirm eine Wette auf ein bestimmtes Regime ist (siehe die Langzeit-Tests).

Das Composite teilt das Kapital zu 70 % in eine US-Aktien-Style-Komponente (Large-Cap Growth, Value, Blend) und zu 30 % in eine Rohstoffsektoren-Komponente auf. Jede Komponente betreibt ihre eigene Dual-Momentum-Rotation; beide werden jeden Monat zu festen Gewichten rekombiniert. Momentum wird als Mischung aus 1-, 3- und 6-Monats-Lookbacks gemessen.

Woher Dual Momentum kommt

Relatives Momentum ist die ältere Idee: Unter einer Gruppe von Assets neigen die jüngsten Gewinner dazu, über die nächsten Monate weiter zu gewinnen — akademisch dokumentiert von Jegadeesh und Titman 1993. Für sich allein bleibt es stets voll investiert und hält pflichtschuldig den „am wenigsten schlechten" Verlierer durch einen Bärenmarkt. Absolutes Momentum fügt das fehlende Tor hinzu: Es vergleicht ein Asset mit seinem eigenen Trend und einer sicheren Basislinie und tritt zur Seite, wenn dieser Trend negativ wird. Gary Antonacci kombinierte beide in seinem Buch Dual Momentum Investing von 2014 — wähle das stärkste Asset, halte es aber nur, wenn es auch den Absolut-Momentum-Test besteht. Diese Seite wendet diese Regel monatlich, je Komponente, gegen ein Marktbarometer an (SPY für Aktien, DBC für Rohstoffe).

Wie die Universen aufgebaut sind

Jedes Universum ist eine kleine, komplementäre Gruppe, die eine einzige ökonomische Achse abdeckt — US-Large-Cap-Style (Growth / Value / Blend), Geografie (US / entwickelt / Schwellenländer), Rohstoff-Sektoren (Edelmetalle, Energie, Agrar, Industriemetalle) oder Bonität von Anleihen (Staat / Investment Grade / High Yield). Die Mitglieder überschneiden sich bewusst nicht, sodass verschiedene in verschiedenen Regimen führen — genau die Rotation, die relatives Momentum einfangen soll. Das defensive Asset (außerhalb des Marktes) stammt immer aus einer anderen Klasse als die Komponente, die es schützt, sodass die Rückfalloption nicht mit dem korreliert, was sie ersetzt.

Die Krypto-Universen sind die Ausnahme von dieser Form. Bitcoin allein ist keine Gruppe — es ist ein einzelnes, extrem volatiles Asset, sodass die Rotation zu einer reinen Drin-oder-draußen-Entscheidung zusammenfällt: Bitcoin halten, solange sein eigenes Momentum Cash schlägt, sonst ins Cash ausweichen. Bitcoin/Ethereum fügt ein zweites Risiko-Asset hinzu und macht aus diesem Filter eine echte beidseitige Rotation. Beide behalten Cash als defensives Asset, und beide sind ein exploratives, reines Backtest-Versuchsfeld, das nie gehandelt wird — der Krypto-Abschnitt behandelt, was sie zeigen und warum ihr Momentum-Fenster kürzer ist.

Die Champions finden

Jede Anlageklasse wurde getestet, indem die Historie 2016–2026 unter verschiedenen Dual-Momentum-Einstellungen erneut durchgespielt wurde — eine Reihe gezielter, hypothesengetriebener Sweeps (kein erschöpfendes Raster und keine Monte-Carlo-Simulation) — sortiert nach Rendite je Einheit des schlimmsten Drawdowns (CAGR ÷ maximaler Drawdown). Die beste Konfiguration in jeder Klasse ist ihr „Champion". Das produktive Portfolio kombiniert die beiden hier bevorzugten Champions — US-Aktien-Style und Rohstoffsektoren, gewichtet 70/30 — und lässt Anleihen bewusst weg, eine Wahl aus Makro-These statt aus Performance (siehe Thesen). Die Kombination der beiden Klassen brachte mehr als nur zusätzliche Rendite: Sie senkte den schlimmsten Drawdown deutlich gegenüber jeder Komponente allein — genau die Diversifikation, für die das Composite gebaut ist. Über das Sweep-Fenster 2016–2026 verzinst sich das eingesetzte 70/30 — mit Ausstieg ins Cash — mit etwa 16 % pro Jahr bei einem schlimmsten Drawdown nahe −10 % — ungefähr die Rendite des S&P 500 über dasselbe Fenster bei halbem Drawdown.

Alle Zahlen sind Monatsend-Schlusskurse; tagesgenau gemessene Drawdowns fallen tiefer aus — siehe die Anmerkung zur Granularität im Leitfaden.

Diese Ergebnisse stammen aus einem einzigen historischen Zeitfenster. Sie zeigen, dass die Strategie in sample gut ausgeführt wurde; sie sind kein Beleg dafür, dass der Vorteil über verschiedene Marktregime hinweg Bestand hat. Ein echter Out-of-Sample- oder Resampling-Test — einschließlich eines echten Monte-Carlo- / Bootstrap-Verfahrens der Renditen — bleibt künftige Arbeit.

Die Langzeit-Seite fragt, ob die Logik über ein Jahrhundert von Regimen hinweg Bestand hat, auf langen Proxy-Reihen. Hier ist die ergänzende Prüfung, auf den tatsächlichen US-Instrumenten über das Zeitfenster, in dem jedes existiert — die Aktien-ETFs zurück bis 2000 (mit Start am dot-com-Hoch, einem wenig schmeichelhaften Anfang), die Rohstoffsektoren zurück bis etwa 1992 und das Composite bis etwa 2001. Das Signal weicht ins Cash aus, nie in ein Rohstoffbarometer, sodass der hier gezeigte breite Rohstoffindex nur eine Vergleichslinie ist, nicht Teil der Regel. Die beiden Beine verhalten sich, wie es die Methode vorhersagt. Dies ist eine Treueprüfung, kein zweiter Robustheitsanspruch. Jedes Diagramm fügt unter der Kapitalkurve ein Underwater-Drawdown-Panel hinzu.

Und die beiden Beine kombiniert — das eingesetzte 70/30, monatlich zwischen ihnen rebalanciert, nicht ein statisches 70/30 der obigen Kurven:

Das defensive Asset — was die Strategie hält, wenn sie aus dem Markt aussteigt — ist der eigentliche Diversifikationshebel, mehr als die Geografie oder der Style der Risiko-Assets, zwischen denen sie rotiert. Dieser Hebel ist jetzt reines Cash: Der Vorteil in den entscheidenden Regimen kommt aus einem sauberen Ausstieg, nicht aus einem cleveren sicheren Hafen. Mach den Ausstieg richtig, und das gesamte Portfolio verhält sich besser.

Das investierbare Universum

Die Live-70/30-Strategie hält jemals nur sieben davon (IWF/IWD/IWB und GLD/DBE/DBA/DBB), wobei sie defensiv in Cash (BIL) wechselt; SPY und DBC sind reine Lesebarometer. GDX wird in der Produktion nicht mehr gehalten, bleibt aber im Backtester auswählbar. Der Rest bildet das breitere Universum, mit dem Sie experimentieren können.

Das monatliche Signal und das Schlussauktions-Zeitfenster

Die Strategie entscheidet auf Basis der Monatsend-Schlusskurse — aber dieser Balken existiert nur zum Schluss. Auf seine Bestätigung zu warten, würde jeden Trade auf die Eröffnung am nächsten Morgen verschieben und das Portfolio Overnight-Gaps und einem Preis aussetzen, den der Backtest nie verwendet hat. Daher wird das Signal wenige Minuten vor dem monatlichen Schluss auf einem vorläufigen Monatsend-Balken berechnet, der aus dem Live-Intraday-Snapshot gebildet wird. Das zeigt auf die Assets, die die Strategie mit ziemlicher Sicherheit will, und erlaubt Ihnen, Market-On-Close-Orders (MOC) abzugeben, die zum offiziellen Schlusskurs ausgeführt werden — genau dem Preis, den der Backtest annimmt. Broker und Börsen akzeptieren MOC-Orders bis 10 Minuten vor dem Schluss (15:50 Uhr ET), sodass der Ablauf in dieses Fenster passt.

Der Kompromiss, klar gesagt: Das vorläufige Signal kann in den letzten Minuten noch umschlagen. Die Strategie nimmt dies bewusst in Kauf — der Handel zum Schluss auf einem möglicherweise unvollkommenen Signal schlägt den Handel am nächsten Morgen auf einem sicheren, denn über Jahre hinweg zählt das Treffen des Ausführungspreises des Backtests mehr als der seltene Last-Minute-Umschlag.

Wie ein europäischer Anleger all dies repliziert — UCITS-Äquivalente, Lebensversicherungs-Zuordnungen, Zugang zu US-ETFs — steht in Aus Europa investieren. Das explorative Bitcoin/Ethereum-Versuchsfeld hat seine eigene Seite: Krypto.