La stratégie · pas à pas

Comment ça marche

La règle du jeu : garder ce qui monte, s'abriter quand tout baisse — et la preuve chiffrée.

Portfolio Tester rejoue le passé : il mesure ce qu'une règle d'investissement aurait donné si on l'avait suivie (un « backtest »). La stratégie appliquée en réel répartit l'argent en deux poches — 70 % actions américaines, 30 % matières premières — et revoit ses choix une fois par mois.

La méthode s'appelle le dual momentum (« double élan »). Elle pose deux questions chaque mois. D'abord : parmi une courte liste de placements, lequel monte le plus fort en ce moment ? On détient celui-là. Ensuite : ce gagnant monte-t-il vraiment, ou est-il juste le moins mauvais d'un marché qui baisse ? S'il ne bat plus une référence sûre, on vend et on s'abrite — en cash pur, c'est-à-dire des bons du Trésor américain à court terme (BIL) — au lieu d'accompagner la chute. L'abri était autrefois un mélange or-cash ; c'est désormais du cash : ce qui protège dans les crises qui comptent, c'est de sortir proprement, alors qu'un parachute en or est un pari sur un contexte de marché particulier (voir la preuve sur 100 ans).

Concrètement : 70 % du capital tourne entre trois fonds d'actions américaines (grandes entreprises de croissance, de valeur, ou les deux mélangées), 30 % entre des secteurs de matières premières. Chaque poche applique la règle de son côté ; chaque mois, les proportions sont remises à 70/30. La « force » d'un placement est mesurée sur ses 1, 3 et 6 derniers mois, en moyenne.

D'où vient le dual momentum

L'idée la plus ancienne est le momentum relatif : parmi plusieurs placements, les gagnants des derniers mois tendent à continuer de gagner pendant les quelques mois suivants — un fait documenté par la recherche académique dès 1993 (Jegadeesh et Titman). Seul, ce réflexe a un défaut : il reste toujours investi, et détient docilement le « moins mauvais » perdant pendant un krach. Le momentum absolu ajoute le garde-fou manquant : quand la tendance du gagnant lui-même devient négative face à une référence sûre, on se met à l'écart. Gary Antonacci a combiné les deux en 2014 dans son livre Dual Momentum Investing : choisir le plus fort, mais ne le garder que s'il monte vraiment. Ce site applique cette règle chaque mois, poche par poche, face à un baromètre de marché (SPY, le grand indice des actions américaines, pour la poche actions ; DBC pour les matières premières).

Comment les univers sont construits

Un « univers », c'est la courte liste de placements parmi lesquels une poche choisit chaque mois. Chaque liste couvre un seul axe : le style des grandes entreprises américaines (croissance / valeur / mixte), la géographie (États-Unis / pays développés / émergents), les secteurs de matières premières (métaux précieux, énergie, agriculture, métaux de base), ou la qualité des emprunts (États / entreprises bien notées / emprunteurs plus risqués). Les membres d'une liste sont choisis pour ne pas se ressembler : selon la période, c'est l'un ou l'autre qui domine — et c'est exactement cette alternance que la rotation cherche à capter. L'abri de chaque poche vient toujours d'une autre famille de placements que la poche elle-même, pour que le refuge ne baisse pas en même temps que ce qu'il remplace.

Les univers crypto sont l'exception. Le Bitcoin seul n'est pas une liste — c'est un actif unique, extrêmement volatil — et la règle se réduit alors à une décision d'entrée/sortie : garder le Bitcoin tant que sa propre tendance bat le cash, s'abriter en cash sinon. La paire Bitcoin/Ethereum ajoute un second choix et redevient une vraie rotation. Les deux restent un banc d'essai exploratoire, simulé, jamais tradé — la section crypto couvre ce qu'ils montrent et pourquoi leur fenêtre de mesure est plus courte.

Trouver les champions

Chaque famille de placements a été testée en rejouant l'historique 2016–2026 sous différents réglages — une série d'essais ciblés, guidés par des hypothèses (pas une grille exhaustive, ni une simulation Monte-Carlo) — classés par le rendement obtenu par unité de pire baisse subie : le CAGR (la croissance annuelle moyenne) divisé par le drawdown maximal (la pire chute depuis un sommet). Le meilleur réglage de chaque famille est son « champion ». Le portefeuille réel combine les deux champions retenus ici — actions américaines de style et secteurs de matières premières, pondérés 70/30 — en laissant délibérément les obligations de côté, un choix de conviction macro plutôt que de performance (voir « Pourquoi ces choix »). Combiner les deux a fait mieux qu'additionner : la pire baisse de l'ensemble est nettement moins profonde que celle de chaque poche seule — c'est la diversification pour laquelle le composite est construit. Sur la fenêtre 2016–2026, le 70/30 déployé — celui qui s'abrite en cash — gagne environ 16 % par an avec une pire baisse proche de −10 % : à peu près le rendement du S&P 500 sur la même période, pour la moitié de la chute.

Tous les chiffres sont en clôtures mensuelles ; marqués au jour le jour, les drawdowns sont plus profonds — voir la précision de granularité dans le Guide.

Ces chiffres viennent d'une seule fenêtre historique — celle-là même qui a servi à régler la stratégie. Ils montrent qu'elle s'y est bien comportée ; ils ne prouvent pas que l'avantage survivra à d'autres époques. Un vrai test sur des données jamais utilisées pour le réglage — y compris un véritable Monte-Carlo / bootstrap des rendements — reste à faire.

La page « La preuve sur 100 ans » demande si la logique survit à un siècle d'époques de marché, sur de longues séries de remplacement (« proxys »). Ici, la vérification complémentaire : les vrais instruments américains, sur la période où chacun existe — les ETF actions (des fonds cotés en bourse) jusqu'à 2000, en démarrant au sommet de la bulle internet, un point de départ peu flatteur ; les secteurs de matières premières jusqu'à environ 1992 ; le composite jusqu'à environ 2001. Le signal s'abrite en cash, jamais dans un baromètre de matières premières : l'indice large de matières premières montré ici n'est qu'une ligne de comparaison, pas un élément de la règle. Les deux jambes se comportent comme la méthode le prédit. C'est une vérification de fidélité, pas une seconde revendication de robustesse. Sous chaque courbe de capital, un panneau montre la profondeur des baisses au fil du temps (le drawdown « underwater »).

Et les deux jambes combinées — le 70/30 déployé, rééquilibré chaque mois, pas une simple superposition des deux courbes ci-dessus :

L'abri — ce que la stratégie détient quand elle sort du marché — est le vrai levier de diversification, plus encore que la géographie ou le style des actifs entre lesquels elle tourne. Cet abri est désormais du cash pur : dans les crises qui comptent, l'avantage vient d'une sortie propre, pas d'une valeur refuge astucieuse. Réussir la sortie, et tout le portefeuille se comporte mieux.

L'univers investissable

Voici tous les placements que le simulateur connaît. La stratégie 70/30 réelle n'en détient jamais que sept (IWF/IWD/IWB et GLD/DBE/DBA/DBB), plus le cash-refuge (BIL) ; SPY et DBC sont des baromètres en lecture seule, jamais détenus. GDX (mines d'or) n'est plus détenu en réel mais reste sélectionnable dans le simulateur. Le reste est là pour vos propres essais.

Le signal mensuel : agir dans les dernières minutes du mois

La stratégie décide sur les cours de clôture du dernier jour du mois — mais ce cours n'existe qu'à la clôture. Attendre de le connaître repousserait tout ordre au lendemain matin, à un prix d'ouverture parfois très différent de la veille et que le backtest n'a jamais utilisé. Alors, quelques minutes avant la clôture mensuelle, le signal est calculé sur le cours du moment, en pleine séance — un signal provisoire. Cela désigne les placements que la stratégie voudra presque certainement, et laisse le temps de soumettre des ordres Market-On-Close (MOC), exécutés au cours de clôture officiel — exactement le prix que le backtest suppose. Courtiers et bourses acceptent les ordres MOC jusqu'à 10 minutes avant la clôture (15 h 50, heure de New York) : tout le déroulé tient dans cette fenêtre.

Le compromis, dit clairement : le signal provisoire peut encore basculer dans les toutes dernières minutes. La stratégie l'accepte volontairement — trader à la clôture sur un signal possiblement imparfait vaut mieux que trader le lendemain matin sur un signal certain : sur des années, coller au prix d'exécution du backtest importe plus que le rare basculement de dernière minute.

Comment un investisseur européen réplique tout ceci — fonds équivalents au format européen (UCITS), correspondances en assurance-vie, accès aux ETF US — vit dans Investir depuis l'Europe. Le banc d'essai Bitcoin/Ethereum a sa propre page : Crypto.