A estratégia · passo a passo

Como funciona

A regra do jogo: manter o que sobe, abrigar-se quando tudo cai — e a prova em números.

O Portfolio Tester realiza backtests de estratégias de alocação tática de ativos. A estratégia de produção que executa é um portfólio composto de dual momentum 70/30, rebalanceado mensalmente.

O dual momentum combina dois filtros. O momentum relativo classifica um pequeno conjunto de ativos de risco e mantém o mais forte. O momentum absoluto mantém essa posição apenas enquanto ela supera uma linha de base segura; quando o momentum fica negativo, a carteira rotaciona para seu ativo defensivo — caixa simples, letras do Tesouro de curto prazo (BIL) — em vez de acompanhar o ativo na queda. O ativo defensivo costumava ser um blend ouro-e-caixa; agora é caixa, porque sair de forma limpa é o que protege nos regimes que importam, enquanto um paraquedas de ouro é uma aposta em um regime específico (veja os testes de longo prazo).

O composto divide o capital em 70% para uma carteira de estilo de ações americanas (crescimento, valor e blend de grande capitalização) e 30% para uma carteira de setores de commodities. Cada carteira executa sua própria rotação dual-momentum; as duas são recombinadas a pesos fixos todo mês. O momentum é medido como um blend de lookbacks de 1, 3 e 6 meses.

A origem do dual momentum

O momentum relativo é a ideia mais antiga: entre um conjunto de ativos, os vencedores recentes tendem a continuar vencendo nos próximos meses — documentado academicamente por Jegadeesh e Titman em 1993. Sozinho, ele permanece sempre totalmente investido, mantendo fielmente o perdedor "menos ruim" durante um mercado de baixa. O momentum absoluto adiciona o filtro que faltava: ele compara um ativo à sua própria tendência e a uma linha de base segura, e se retira quando essa tendência fica negativa. Gary Antonacci combinou os dois em seu livro de 2014 Dual Momentum Investing — escolha o ativo mais forte, mas mantenha-o apenas se ele também superar o teste de momentum absoluto. Este site aplica essa regra mensalmente, por carteira, contra um barômetro de mercado (SPY para ações, DBC para commodities).

Como os universos são construídos

Cada universo é um pequeno conjunto complementar que abrange um único eixo econômico — estilo de grande capitalização americana (crescimento / valor / blend), geografia (EUA / desenvolvidos / emergentes), setores de commodities (metais preciosos, energia, agricultura, metais de base) ou qualidade de crédito de títulos (governo / grau de investimento / alto rendimento). Os membros são deliberadamente não sobrepostos para que diferentes líderes prevaleçam em diferentes regimes — exatamente o que o momentum relativo é construído para capturar. O ativo defensivo (fora do mercado) é sempre escolhido de uma classe diferente da carteira que protege, para que o fallback não esteja correlacionado com o que está substituindo.

Os universos cripto são a exceção a essa forma. O Bitcoin sozinho não é um conjunto — é um ativo único, extremamente volátil, de modo que a rotação se reduz a uma pura decisão dentro/fora: manter o Bitcoin enquanto o seu próprio momentum supera o caixa, sair para o caixa caso contrário. Bitcoin/Ethereum acrescenta um segundo ativo de risco, transformando esse filtro numa verdadeira rotação de dois. Ambos mantêm o caixa como defensivo e continuam a ser um campo de testes exploratório, apenas-backtest, nunca negociado — a seção cripto cobre o que eles mostram e por que a sua janela de momentum é mais curta.

Encontrando os campeões

Cada classe de ativos foi testada repetindo o histórico de 2016–2026 com diferentes configurações de dual momentum — uma série de varreduras direcionadas e orientadas por hipóteses (não uma grade exaustiva e não uma simulação de Monte Carlo) — classificadas por retorno por unidade de pior drawdown (CAGR ÷ drawdown máximo). A melhor configuração em cada classe é seu "campeão". O portfólio de produção combina os dois campeões favorecidos aqui — estilo de ações americanas e commodity-sectors, ponderados a 70/30 — deixando deliberadamente os títulos de fora, uma escolha de tese macro em vez de desempenho (veja Teses). Combinar as duas classes fez mais do que acrescentar retorno: reduziu materialmente o pior drawdown em relação a qualquer carteira isolada, que é a diversificação para a qual o composto é construído. Na janela de varredura de 2016–2026, o 70/30 implantado — saindo para caixa — compõe a cerca de 16% ao ano com pior drawdown próximo de −10% — aproximadamente o retorno do S&P 500 na mesma janela com metade do drawdown.

Todos os números são fechamentos mensais; marcados dia a dia, os drawdowns são mais profundos — ver a observação sobre granularidade no Guia.

Esses resultados vêm de uma única janela histórica. Eles mostram que a estratégia executou bem dentro da amostra; não são evidências de que a vantagem sobrevive entre regimes de mercado. Um teste genuinamente fora da amostra ou de reamostragem — incluindo um verdadeiro Monte Carlo / bootstrap de retornos — permanece trabalho futuro.

A página de longo prazo pergunta se a lógica sobrevive ao longo de um século de regimes, em séries de proxies longas. Aqui está a verificação complementar, nos instrumentos US reais ao longo da janela em que cada um existe — os ETFs de ações retroagindo a 2000 (abrindo no pico da bolha da internet, um começo desfavorável), os setores de commodities retroagindo a cerca de 1992 e o composto a cerca de 2001. O sinal se retira para caixa, nunca para um barômetro de commodities, portanto o índice amplo de commodities mostrado aqui é apenas uma linha de comparação, não parte da regra. As duas carteiras se comportam como o método prevê. Esta é uma verificação de fidelidade, não uma segunda afirmação de robustez. Cada gráfico adiciona um painel de drawdown subaquático abaixo da curva de capital.

E as duas carteiras combinadas — o 70/30 implantado, rebalanceado mensalmente entre elas, não um blend estático 70/30 das curvas acima:

O ativo defensivo — o que a estratégia mantém quando sai do mercado — é o real alavancador de diversificação, mais do que a geografia ou o estilo dos ativos de risco entre os quais rotaciona. Esse alavancador é agora caixa simples: a vantagem nos regimes que importam vem de sair de forma limpa, não de um safe-haven inteligente. Acerte a saída e o portfólio inteiro se comporta melhor.

O universo investível

A estratégia ao vivo 70/30 apenas mantém sete destes (IWF/IWD/IWB e GLD/DBE/DBA/DBB), tornando-se defensiva em caixa (BIL); SPY e DBC são barômetros somente de leitura. GDX não é mais mantido em produção, mas permanece selecionável no backtester. O restante compõe o universo mais amplo com o qual você pode experimentar.

O sinal mensal e a janela de leilão de fechamento

A estratégia decide com base nos preços de fechamento do fim do mês — mas essa barra só existe no fechamento. Esperar para confirmá-la empurraria qualquer operação para a abertura da manhã seguinte, expondo o portfólio a gaps noturnos e a um preço que o backtest nunca usou. Portanto, alguns minutos antes do fechamento mensal, o sinal é calculado em uma barra provisória de fim de mês construída a partir do snapshot intradiário ao vivo. Isso aponta para os ativos que a estratégia quase certamente desejará, e permite enviar ordens Market-On-Close (MOC) que se executam ao preço oficial de fechamento — o preço exato que o backtest assume. Corretoras e bolsas aceitam ordens MOC até 10 minutos antes do fechamento (15h50 ET), portanto o fluxo de trabalho cabe dentro dessa janela.

A troca de compromissos, enunciada claramente: o sinal provisório ainda pode virar nos minutos finais. A estratégia aceita isso propositalmente — negociar no fechamento com um sinal possivelmente imperfeito é melhor do que negociar na manhã seguinte com um sinal certo, porque ao longo dos anos, corresponder ao preço de execução do backtest importa mais do que a rara inversão de último minuto.

Como um investidor europeu replica tudo isto — equivalentes UCITS, correspondências em seguro de vida, acesso aos ETF norte-americanos — está em Investir desde a Europa. O campo de testes exploratório Bitcoin/Ethereum tem a sua própria página: Cripto.