Exploratório · backtest
Campo de testes cripto
Um campo de testes exploratório, apenas backtest — o que o dual momentum mostra em Bitcoin e Ethereum, por que a sua janela de momentum é mais curta, e por que nada disso é negociado automaticamente.
Cripto — campo de testes exploratório
Os universos cripto são um campo de testes exploratório, mantido separado da estratégia de produção. Nunca são negociados pelo motor: a cripto não tem caminho de execução automática, e a carteira implantada continua sendo o 70/30 descrito na página Como funciona. Esta seção documenta o que o dual momentum faz quando aplicado a um ativo extremamente volátil — o Bitcoin, depois uma rotação Bitcoin/Ethereum — e o que uma pequena fatia de cripto acrescenta, somente em backtest, a uma carteira diversificada.
Uma janela de momentum mais curta
O ajuste que mais importa para a cripto é a janela de momentum. Onde o 70/30 mede o momentum sobre uma mistura de janelas de 1, 3 e 6 meses, a cripto exige uma bem mais curta — 1, 2 e 3 meses. A razão é mecânica, não um ajuste de curva: um ativo que pode perder metade do seu valor em poucas semanas inverte a tendência rápido demais para uma janela longa acompanhar; quando um sinal de 6 meses reage, a maior parte da queda já foi absorvida. No Bitcoin sozinho (2016–2026), a janela curta dá um índice retorno / drawdown de cerca de 1,6; a janela longa do 70/30, aplicada ao mesmo ativo, cai abaixo de 0,9 e acompanha o Bitcoin em seus piores colapsos.
A rotação Bitcoin/Ethereum
Adicionar o Ethereum como segundo ativo de risco transforma o momentum absoluto (um único ativo, manter ou caixa) em uma verdadeira rotação: a cada mês, o motor detém o mais forte dos dois — desde que o Bitcoin, tomado como barômetro do regime cripto, supere ele próprio o limiar do caixa. Na janela em que ambos existem, a rotação supera o Bitcoin sozinho em retorno. Mas esse ganho não é grátis: o Ethereum, mais jovem e mais volátil, aprofunda o pior drawdown no mercado de baixa de 2018 (cerca de −59 % contra −45 % para o Bitcoin sozinho). O ganho de retorno vem com um acréscimo de risco na janela completa — um ponto que uma janela mais curta, começando após os piores excessos do Ethereum, teria ocultado.
Uma fatia de cripto na carteira
Para medir o que uma pequena fatia de cripto acrescentaria a uma carteira diversificada, substituímos 5 pontos da fatia de ações do 70/30 pela rotação Bitcoin/Ethereum — uma carteira 65/5/30, construída como sonda, nunca como alvo. Em 2016–2026, o índice retorno / drawdown sobe de cerca de 1,6 (o 70/30) para cerca de 1,9, com um pior drawdown quase inalterado: a fatia de cripto se descorrelaciona do resto — o seu colapso catastrófico de 2018 ocorre quando as ações estão perto de um máximo, de modo que, a 5 %, quase não aprofunda o pior da carteira. Esse é o sinal de uma diversificação verdadeira — nesta janela.
O tamanho, única proteção
Estes resultados são duplamente dependentes da amostra. Primeiro, 2016–2026 é a única janela de existência da cripto, e é um regime de alta histórico (o Bitcoin foi multiplicado por cerca de duzentas vezes nela): qualquer dose de cripto infla mecanicamente o retorno aqui. Segundo, a vantagem do índice depende inteiramente da janela de momentum curta, ela própria calibrada sobre esse mesmo período — com a janela do 70/30, a vantagem do 65/5/30 quase desaparece. A isso soma-se um risco próprio da classe que o dual momentum não cobre: uma queda a zero não está excluída, e um colapso mais rápido que o passo mensal deixaria a posição exposta. A cripto continua, portanto, sendo um campo de testes, a ser gerido — se um dia realmente for — como uma fatia separada e limitada, cujo tamanho é a única proteção real. Nada disso é negociado.
Comprar cripto onde já vivem as ações. Para gerir uma pequena bolsa de cripto ao lado de uma estratégia de ações, há um interesse prático em comprá-la numa conta que negoceia simultaneamente ações e cripto — como a Alpaca ou a tastytrade — em vez de numa conta de títulos acompanhada de uma plataforma de cripto dedicada (tipo Coinbase). Numa única conta, ajusta-se o peso relativo das duas bolsas com uma simples operação, sem transferir dinheiro entre instituições: sem prazos, sem fricção, sem idas e voltas em fiat. Ressalva honesta: a cripto detida num corretor não está coberta pela SIPC (fica à guarda de um custodian terceiro) — a vantagem é, portanto, operacional, não uma garantia sobre a guarda.