Esplorativo · backtest
Banco di prova crypto
Un banco di prova esplorativo, solo backtest — ciò che il dual momentum mostra su Bitcoin ed Ethereum, perché la loro finestra di momentum è più corta, e perché nulla di tutto questo viene negoziato automaticamente.
Cripto — banco di prova esplorativo
Gli universi crypto sono un banco di prova esplorativo, tenuto separato dalla strategia di produzione. Non vengono mai negoziati dal motore: le crypto non hanno alcun percorso di esecuzione automatica, e il portafoglio operativo resta il 70/30 descritto nella pagina Come funziona. Questa sezione documenta ciò che il dual momentum fa quando viene applicato a un asset estremamente volatile — Bitcoin, poi una rotazione Bitcoin/Ethereum — e ciò che una piccola componente crypto aggiunge, solo in backtest, a un portafoglio diversificato.
Una finestra di momentum più corta
Il parametro che conta di più per le crypto è la finestra di momentum. Mentre il 70/30 misura il momentum su una combinazione di finestre a 1, 3 e 6 mesi, le crypto ne richiedono una nettamente più corta — 1, 2 e 3 mesi. La ragione è meccanica, non curve-fitting: un asset che può perdere metà del proprio valore in poche settimane cambia tendenza troppo in fretta perché una finestra lunga possa seguirla; quando un segnale a 6 mesi reagisce, gran parte della caduta è già avvenuta. Su Bitcoin da solo (2016–2026), la finestra corta dà un rapporto rendimento/drawdown di circa 1,6; la finestra lunga del 70/30, applicata allo stesso asset, scende sotto 0,9 e accompagna Bitcoin verso il basso attraverso i suoi crolli peggiori.
La rotazione Bitcoin/Ethereum
Aggiungere Ethereum come secondo asset di rischio trasforma il momentum assoluto (un asset, mantenere o liquidità) in una vera rotazione: ogni mese il motore detiene il più forte dei due — a condizione che Bitcoin, preso come barometro del regime crypto, superi esso stesso la soglia della liquidità. Nella finestra in cui entrambi esistono, la rotazione batte Bitcoin da solo sul rendimento. Ma quel guadagno non è gratuito: Ethereum, più giovane e più volatile, approfondisce il peggior drawdown nel mercato ribassista del 2018 (circa −59% contro −45% per Bitcoin da solo). Il rendimento extra arriva con un rischio extra sull'intera finestra — un punto che una finestra più corta, che iniziasse dopo i peggiori eccessi di Ethereum, avrebbe nascosto.
Una componente crypto nel portafoglio
Per misurare ciò che una piccola componente crypto aggiungerebbe a un portafoglio diversificato, sostituiamo 5 punti della componente azionaria del 70/30 con la rotazione Bitcoin/Ethereum — un portafoglio 65/5/30, costruito come sonda, mai come obiettivo. Nel periodo 2016–2026 il rapporto rendimento/drawdown sale da circa 1,6 (il 70/30) a circa 1,9, per un peggior drawdown pressoché invariato: la componente crypto si decorrela dal resto — il suo crollo catastrofico del 2018 cade quando le azioni sono vicine a un massimo, quindi anche al 5% approfondisce appena il peggior drawdown del portafoglio. Questo è il segno di una diversificazione autentica — su questa finestra.
Il dimensionamento è l'unica protezione
Questi risultati dipendono doppiamente dal campione. Primo, il 2016–2026 è l'unica finestra di esistenza delle crypto, ed è un regime rialzista storico (Bitcoin è salito di circa duecento volte nel periodo): qualsiasi dose di crypto abbellisce meccanicamente il rendimento qui. Secondo, il vantaggio sul rapporto dipende interamente dalla finestra di momentum corta, essa stessa calibrata su quello stesso periodo — con la finestra del 70/30, il vantaggio del 65/5/30 quasi scompare. A ciò si aggiunge un rischio specifico della classe che il dual momentum non copre: una caduta a zero non è esclusa, e un crollo più rapido del passo mensile lascerebbe la posizione esposta. Le crypto restano quindi un banco di prova, da gestire — se mai lo saranno davvero — come una componente separata e limitata, la cui dimensione è l'unica vera protezione. Nulla di tutto questo viene negoziato.
Comprare crypto dove le azioni già risiedono. Per gestire una piccola tasca di crypto accanto a una strategia azionaria, c'è un argomento pratico a favore del comprarle in un conto che negozia sia azioni sia crypto — come Alpaca o tastytrade — anziché in un conto di intermediazione abbinato a una piattaforma crypto dedicata (come Coinbase). In un unico conto, si regola la dimensione relativa delle due tasche con una semplice operazione, senza spostare denaro tra istituti: nessun ritardo, nessun attrito, nessun andirivieni in valuta fiat. Un'avvertenza onesta: le crypto detenute presso un broker non sono coperte dalla SIPC (sono custodite presso un depositario terzo) — quindi il vantaggio è operativo, non una garanzia sulla custodia.