La strategia · passo dopo passo

Come funziona

La regola del gioco: tenere ciò che sale, ripararsi quando tutto scende — e la prova in cifre.

Portfolio Tester esegue backtest di strategie di allocazione tattica degli asset. La strategia di produzione che fa girare è un portafoglio dual-momentum composite 70/30, ribilanciato mensilmente.

Il dual momentum combina due filtri. Il momentum relativo classifica un piccolo insieme di asset di rischio e mantiene il più forte. Il momentum assoluto conserva quella posizione solo finché sovraperforma una base sicura; quando il momentum diventa negativo, la componente ruota verso il suo asset difensivo — semplice liquidità, buoni del Tesoro a breve termine (BIL) — invece di cavalcare l'asset al ribasso. L'asset difensivo era in passato un mix di oro e liquidità; ora è liquidità, perché uscire in modo netto è ciò che protegge nei regimi che contano, mentre un paracadute d'oro è una scommessa su un regime particolare (vedi i test di lungo termine).

Il composite divide il capitale al 70% in una componente azionaria US-style (large-cap growth, value, blend) e al 30% in una componente di settori delle materie prime. Ogni componente esegue la propria rotazione dual-momentum; le due vengono ricombinate a pesi fissi ogni mese. Il momentum è misurato come un mix di lookback a 1, 3 e 6 mesi.

Da dove viene il dual momentum

Il momentum relativo è l'idea più antica: tra un insieme di asset, i vincitori recenti tendono a continuare a vincere nei mesi successivi — documentato a livello accademico da Jegadeesh e Titman nel 1993. Da solo resta sempre pienamente investito, mantenendo diligentemente il perdente «meno peggio» attraverso un mercato ribassista. Il momentum assoluto aggiunge il filtro mancante: confronta un asset con il proprio trend e una base sicura, e si fa da parte quando quel trend diventa negativo. Gary Antonacci ha combinato i due nel suo libro del 2014 Dual Momentum Investing — scegli l'asset più forte, ma mantienilo solo se supera anche il test del momentum assoluto. Questo sito applica quella regola mensilmente, per componente, contro un barometro di mercato (SPY per le azioni, DBC per le materie prime).

Come vengono costruiti gli universi

Ogni universo è un insieme piccolo e complementare che copre un singolo asse economico — lo stile large-cap US (growth / value / blend), la geografia (US / sviluppati / emergenti), i settori delle materie prime (preziosi, energia, agricoltura, metalli industriali), o la qualità del credito obbligazionario (governativi / investment-grade / high-yield). I membri sono deliberatamente non sovrapposti, così che diversi di essi guidino in regimi diversi — che è esattamente la rotazione che il momentum relativo è costruito per catturare. L'asset difensivo (fuori dal mercato) è sempre tratto da una classe diversa da quella della componente che protegge, in modo che il ripiego non sia correlato con ciò che sostituisce.

Gli universi cripto sono l'eccezione a questa forma. Bitcoin da solo non è un insieme — è un singolo asset, estremamente volatile, quindi la rotazione si riduce a una pura scelta dentro-o-fuori: mantieni Bitcoin finché il suo momentum batte la liquidità, fatti da parte verso la liquidità altrimenti. Bitcoin/Ethereum aggiunge un secondo asset di rischio, trasformando quel filtro in una vera rotazione a due vie. Entrambi mantengono la liquidità come difensivo ed entrambi sono un banco di prova esplorativo, solo per backtest, mai negoziato — la sezione cripto illustra cosa mostrano e perché la loro finestra di momentum è più breve.

Trovare i campioni

Ogni classe di asset è stata testata riproponendo la storia 2016–2026 con diverse impostazioni dual-momentum — una serie di sweep mirati e guidati da ipotesi (non una griglia esaustiva, e non una simulazione Monte Carlo) — classificate per rendimento per unità di peggior drawdown (CAGR ÷ massimo drawdown). La configurazione migliore in ogni classe è il suo «campione». Il portafoglio di produzione combina i due campioni preferiti qui — azionario US-style e settori delle materie prime, ponderati 70/30 — escludendo deliberatamente le obbligazioni, una scelta di tesi macro più che di performance (vedi Tesi). Combinare le due classi ha fatto più che aggiungere rendimento: ha ridotto sensibilmente il peggior drawdown rispetto a ciascuna componente da sola, che è la diversificazione per cui il composite è costruito. Sulla finestra di sweep 2016–2026 il 70/30 schierato — uscendo verso la liquidità — capitalizza a circa 16% l'anno con un peggior drawdown vicino al −10% — all'incirca il rendimento dell'S&P 500 sulla stessa finestra con metà del drawdown.

Tutte le cifre sono chiusure di fine mese; i drawdown misurati giornalmente sono più profondi — vedi la nota sulla granularità nella Guida.

Questi risultati provengono da una sola finestra storica. Mostrano che la strategia è stata eseguita bene nel campione; non sono prova che il vantaggio sopravviva attraverso i regimi di mercato. Un vero test out-of-sample o di ricampionamento — incluso un vero Monte Carlo / bootstrap dei rendimenti — resta lavoro futuro.

La pagina Lungo termine si chiede se la logica sopravviva attraverso un secolo di regimi, su lunghe serie proxy. Ecco il controllo complementare, sugli strumenti US reali sulla finestra in cui ciascuno esiste — gli ETF azionari fino al 2000 (con apertura al picco dot-com, un inizio poco lusinghiero), i settori delle materie prime fino a circa il 1992, e il composite fino a circa il 2001. Il segnale si fa da parte verso la liquidità, mai verso un barometro di materie prime, quindi l'indice ampio delle materie prime mostrato qui è solo una linea di confronto, non parte della regola. Le due gambe si comportano come il metodo prevede. Questo è un controllo di fedeltà, non una seconda affermazione di robustezza. Ogni grafico aggiunge un pannello di drawdown sott'acqua sotto la curva di capitale.

E le due gambe combinate — il 70/30 schierato, ribilanciato mensilmente tra di esse, non un 70/30 statico delle curve sopra:

L'asset difensivo — ciò che la strategia detiene quando esce dal mercato — è la vera leva di diversificazione, più della geografia o dello stile degli asset di rischio tra cui ruota. Quella leva ora è semplice liquidità: il vantaggio nei regimi che contano viene dall'uscire in modo netto, non da un astuto bene rifugio. Azzecca l'uscita e l'intero portafoglio si comporta meglio.

L'universo investibile

La strategia 70/30 live detiene sempre solo sette di questi (IWF/IWD/IWB e GLD/DBE/DBA/DBB), passando in difensivo verso la liquidità (BIL); SPY e DBC sono barometri di sola lettura. GDX non è più detenuto in produzione ma resta selezionabile nel backtester. Il resto compone l'universo più ampio con cui puoi sperimentare.

Il segnale mensile e la finestra dell'asta di chiusura

La strategia decide sui prezzi di chiusura di fine mese — ma quella barra esiste solo alla chiusura. Aspettare che sia confermata spingerebbe qualsiasi operazione all'apertura del mattino successivo, esponendo il portafoglio ai gap notturni e a un prezzo che il backtest non ha mai usato. Così, pochi minuti prima della chiusura mensile, il segnale viene calcolato su una barra di fine mese provvisoria costruita dallo snapshot intraday live. Questo indica gli asset che la strategia vorrà quasi certamente, e ti permette di inviare ordini Market-On-Close (MOC) che vengono eseguiti al prezzo di chiusura ufficiale — l'esatto prezzo che il backtest assume. Broker e borse accettano ordini MOC fino a 10 minuti prima della chiusura (15:50 ET), quindi il flusso di lavoro rientra in quella finestra.

Il compromesso, detto chiaramente: il segnale provvisorio può ancora ribaltarsi negli ultimi minuti. La strategia lo accetta di proposito — negoziare alla chiusura su un segnale forse imperfetto batte negoziare il mattino successivo su uno certo, perché negli anni, eguagliare il prezzo di esecuzione del backtest conta più del raro ribaltamento dell'ultimo minuto.

Come un investitore europeo replica tutto questo — equivalenti UCITS, mappature assicurazione vita, accesso agli ETF US — si trova in Investire dall'Europa. Il banco di prova esplorativo Bitcoin/Ethereum ha la sua pagina: Cripto.