Riferimento · Regolamentazione francese

La legge Sapin 2 e l'assicurazione sulla vita

Cosa permette la legge Sapin 2, perché, e come tenerne conto.

Il meccanismo

L'involucro francese di assicurazione sulla vita, l'assurance-vie, è detenuto dalla maggior parte delle famiglie francesi. Dalla legge Sapin 2 (2016), l'Alto Consiglio per la Stabilità Finanziaria (HCSF) può, su proposta del Governatore della Banque de France, sospendere o limitare temporaneamente i riscatti, gli arbitraggi e le anticipazioni sui contratti francesi di assicurazione sulla vita, quando la stabilità del sistema finanziario è minacciata. La misura è adottata per periodi rinnovabili di tre mesi — una sospensione totale dei riscatti essendo limitata nel tempo.

Perché questo potere esiste

Il fonds euros promette una liquidità giornaliera su un portafoglio di obbligazioni a lunga scadenza. In un brusco rialzo dei tassi, i riscatti di massa costringerebbero gli assicuratori a vendere le vecchie obbligazioni in perdita — la meccanica di un panico. Il potere di sospensione è l'interruttore di sicurezza: protegge la mutualizzazione sacrificando temporaneamente la liquidità. Non è una confisca; è una coda imposta nel momento peggiore.

Ambito e limiti

La misura riguarda i contratti francesi di assicurazione sulla vita (e di capitalizzazione) — compresi, e questo è il punto meno noto, gli arbitraggi interni tra fondi, non solo le uscite. Non riguarda né i conti titoli, né i libretti di risparmio, né i depositi bancari, che rientrano in altri regimi. I contratti lussemburghesi sfuggono all'HCSF, con regole proprie e limiti propri.

La Francia non detiene il monopolio di questo tipo di potere: la maggior parte delle autorità di vigilanza europee può sospendere i pagamenti di un assicuratore in difficoltà, e una recente direttiva UE (IRRD) armonizza gli strumenti di risoluzione degli assicuratori in tutta l'Unione. La specificità francese è il suo carattere preventivo e di portata generale: la capacità di colpire l'intero mercato, assicuratori sani compresi, arbitraggi compresi.

Risposte di progettazione

Il rischio è una coda, non una preoccupazione quotidiana — ma va anticipato a monte: una riserva di liquidità al di fuori dell'assicurazione sulla vita, dimensionata in mesi di spesa, e una ripartizione su più sistemi giuridici, affinché nessuna misura d'emergenza possa congelare tutto in una volta sola (vedi Due giurisdizioni). L'assicurazione sulla vita resta un involucro notevole; basta semplicemente sapere quali delle sue promesse possono essere sospese, e non collocarvi la liquidità di sopravvivenza.