Referentie · Franse regelgeving

De Sapin 2-wet en levensverzekering

Wat de Sapin 2-wet toestaat, waarom, en hoe je er rekening mee houdt.

Het mechanisme

De Franse levensverzekeringsmantel, de assurance-vie, wordt door de meeste Franse huishoudens aangehouden. Sinds de Sapin 2-wet (2016) kan de Hoge Raad voor Financiële Stabiliteit (HCSF), op voorstel van de Gouverneur van de Banque de France, tijdelijk de opnames, arbitrages en voorschotten op Franse levensverzekeringscontracten opschorten of beperken wanneer de stabiliteit van het financiële stelsel wordt bedreigd. De maatregel wordt genomen in verlengbare periodes van drie maanden — een volledige opschorting van opnames is dus in de tijd beperkt.

Waarom de bevoegdheid bestaat

Het fonds euros belooft dagelijkse liquiditeit op een portefeuille van langlopende obligaties. Bij een scherpe rentestijging zouden massale opnames verzekeraars dwingen oude obligaties met verlies te verkopen — de mechaniek van een paniek. De opschortingsbevoegdheid is de stroomonderbreker: ze beschermt de mutualisering door tijdelijk de liquiditeit op te offeren. Het is geen confiscatie; het is een wachtrij die op het slechtst denkbare moment wordt opgelegd.

Reikwijdte en grenzen

De maatregel richt zich op Franse levensverzekerings- (en kapitalisatie-)contracten — met inbegrip van, en dit is het minst bekende punt, de interne arbitrages tussen fondsen, niet alleen de uittredingen. Hij betreft noch effectenrekeningen, noch spaarboekjes, noch bankdeposito's, die onder andere regimes vallen. Luxemburgse contracten ontsnappen aan de HCSF, met hun eigen regels en hun eigen grenzen.

Frankrijk heeft geen monopolie op dit soort bevoegdheid: de meeste Europese toezichthouders kunnen de betalingen van een verzekeraar in moeilijkheden opschorten, en een recente EU-richtlijn (IRRD) harmoniseert de instrumenten voor verzekeraarsresolutie binnen de Unie. De Franse bijzonderheid is haar preventieve, marktbrede karakter: het vermogen om de hele markt te treffen, gezonde verzekeraars inbegrepen, arbitrages inbegrepen.

Antwoorden in het ontwerp

Het risico is een staartrisico, geen dagelijkse zorg — maar het wordt vooraf ondervangen: een cashbuffer buiten de levensverzekering, gedimensioneerd in maanden uitgaven, en een spreiding over meerdere rechtssystemen zodat geen enkele noodmaatregel alles tegelijk kan bevriezen (zie Twee rechtsgebieden). Levensverzekering blijft een opmerkelijke mantel; men moet enkel weten welke van haar beloften kunnen worden opgeschort, en daar geen overlevingsliquiditeit plaatsen.