Verkennend · backtest

Crypto-testbed

Een verkennend testbed dat alleen voor backtests dient — wat dual momentum laat zien op Bitcoin en Ethereum, waarom hun momentumvenster korter is, en waarom niets hiervan automatisch wordt verhandeld.

Crypto — verkennend testbed

De crypto-universa vormen een verkennend testbed, gescheiden van de productiestrategie. Ze worden nooit door de engine verhandeld: crypto heeft geen automatisch uitvoeringspad, en de ingezette portefeuille blijft de 70/30 die wordt beschreven op de Hoe het werkt-pagina. Deze sectie documenteert wat dual momentum doet wanneer het wordt toegepast op een uiterst volatiel asset — Bitcoin, daarna een Bitcoin/Ethereum-rotatie — en wat een kleine crypto-component toevoegt, alleen in backtest, aan een gediversifieerde portefeuille.

Een korter momentumvenster

De instelling die voor crypto het meest telt, is het momentumvenster. Waar de 70/30 momentum meet over een mix van vensters van 1, 3 en 6 maanden, vraagt crypto om een duidelijk korter venster — 1, 2 en 3 maanden. De reden is mechanisch, geen curve-fitting: een asset dat in enkele weken de helft van zijn waarde kan verliezen, draait de trend te snel om voor een lang venster om te volgen; tegen de tijd dat een 6-maandssignaal reageert, is het grootste deel van de daling al genomen. Op Bitcoin alleen (2016–2026) levert het korte venster een rendement-op-drawdown-verhouding van ongeveer 1,6 op; het lange venster van de 70/30, toegepast op hetzelfde asset, zakt onder 0,9 en rijdt Bitcoin omlaag mee door zijn ergste crashes.

De Bitcoin/Ethereum-rotatie

Ethereum als tweede risico-asset toevoegen verandert absoluut momentum (één asset, aanhouden of cash) in een echte rotatie: elke maand houdt de engine de sterkere van de twee aan — mits Bitcoin, gebruikt als barometer van het crypto-regime, zelf de cash-drempel overschrijdt. Over het venster waarin beide bestaan, verslaat de rotatie Bitcoin alleen op rendement. Maar die winst is niet gratis: Ethereum, jonger en volatieler, verdiept de ergste drawdown in de bearmarkt van 2018 (ongeveer −59% tegen −45% voor Bitcoin alleen). Het extra rendement gaat over het hele venster gepaard met extra risico — een punt dat een korter venster, beginnend na de ergste excessen van Ethereum, verborgen zou hebben.

De Bitcoin/Ethereum-rotatie geïsoleerd, 2016–2026, cash-parachute: (1) het aanhouden van BTC, (2) BTC door het absolute-momentumfilter, (3) de BTC/ETH-rotatie door hetzelfde filter. Omdat (2) en (3) op dezelfde maanden naar cash stappen, is de afstand (3)−(2) de rotatie en (2)−(1) het filter; het onderste paneel is de cumulatieve rotatiebijdrage (3)÷(2). Alleen backtest, over het enige bullregime-venster van crypto — nooit verhandeld.

Dezelfde drie strategieën, gezien als drawdowns. ETH heeft geen data vóór zijn notering in augustus 2017 (verticale lijn), dus tot dan is de rotatie Bitcoin alleen. Het filter halveert ruwweg de ergste drawdown van Bitcoin; de rotatie, door de jongere en volatielere ETH toe te voegen, verdiept die opnieuw — het rendement dat ze toevoegt in de grafiek hierboven wordt hier betaald.

Een crypto-component in de portefeuille

Om te meten wat een kleine crypto-component zou toevoegen aan een gediversifieerde portefeuille, vervangen we 5 punten van de aandelencomponent van de 70/30 door de Bitcoin/Ethereum-rotatie — een 65/5/30-portefeuille, gebouwd als sonde, nooit als doel. Over 2016–2026 stijgt de rendement-op-drawdown-verhouding van ongeveer 1,6 (de 70/30) naar ongeveer 1,9, voor een nagenoeg ongewijzigde ergste drawdown: de crypto-component decorreleert van de rest — haar catastrofale ineenstorting van 2018 valt wanneer de aandelen dicht bij een hoogtepunt staan, dus zelfs bij 5% verdiept ze de ergste van de portefeuille amper. Dat is het kenmerk van echte diversificatie — over dit venster.

Dezelfde vergelijking op portefeuilleniveau: de productie-70/30, de 65/5/30-sonde (5 punten van de aandelencomponent in de BTC/ETH-rotatie) en de S&P 500, 2016–2026. De verhouding in de legenda is het punt: de 70/30 evenaart ruwweg het rendement van de markt tegen een fractie van zijn drawdown, en de crypto-component van 5% tilt de verhouding verder op — alleen backtest, nooit verhandeld, over het enige bullregime-venster van crypto.

Waarom de component diversifieert in plaats van versterkt: de 70/30-drawdown en de BTC/ETH-rotatie-drawdown op dezelfde as. Hun ergste maanden vallen niet samen — bij het catastrofale dieptepunt van de component in 2018 staat de 70/30 dicht bij een hoogtepunt, en de eigen ergste van de 70/30 is 2019. Omdat de twee grotendeels gedecorreleerd zijn en de component slechts 5% bedraagt, verlegt zelfs de diepe crypto-drawdown van 2022 de ergste drawdown van de portefeuille amper (de 65/5/30 hierboven). Alleen backtest — nooit verhandeld.

Positiegrootte is de enige bescherming

Voorbehoud — versterkt voor crypto

Deze resultaten zijn dubbel steekproefafhankelijk. Ten eerste is 2016–2026 het enige bestaansvenster van crypto, en het is een historisch bullregime (Bitcoin steeg er ruwweg tweehonderdvoudig in): elke dosis crypto vleit hier mechanisch het rendement. Ten tweede hangt de verhoudingsvoorsprong volledig af van het korte momentum- venster, dat zelf op diezelfde periode is gekalibreerd — met het venster van de 70/30 verdwijnt de voorsprong van de 65/5/30 vrijwel. Daar bovenop komt een risico dat specifiek is voor de klasse en dat dual momentum niet afdekt: een val naar nul is niet uitgesloten, en een ineenstorting sneller dan de maandelijkse stap zou de positie blootgesteld laten. Crypto blijft daarom een testbed, te beheren — als het ooit echt zover komt — als een afzonderlijke, geplafonneerde component waarvan de grootte de enige echte bescherming is. Niets hiervan wordt verhandeld.

Crypto kopen waar de aandelen al staan. Om een kleine crypto-positie naast een aandelenstrategie te beheren, is er een praktisch argument om het te kopen in een rekening die zowel aandelen als crypto verhandelt — zoals Alpaca of tastytrade — in plaats van in een effectenrekening gekoppeld aan een speciaal cryptoplatform (zoals Coinbase). In één rekening pas je de relatieve grootte van de twee posities aan met een eenvoudige transactie, zonder geld tussen instellingen te verplaatsen: geen vertraging, geen wrijving, geen fiat-heen-en-weer. Eén eerlijk voorbehoud: crypto aangehouden bij een broker is niet gedekt door SIPC (het zit bij een externe bewaarder) — dus het voordeel is operationeel, geen garantie op bewaring.