Explorativ · Backtest
Krypto-Versuchsfeld
Ein exploratives, reines Backtest-Versuchsfeld — was Dual Momentum bei Bitcoin und Ethereum zeigt, warum ihr Momentum-Fenster kürzer ist und warum nichts davon automatisch gehandelt wird.
Krypto — exploratives Versuchsfeld
Die Krypto-Universen sind ein exploratives Versuchsfeld, getrennt von der Produktionsstrategie gehalten. Sie werden vom Modell niemals gehandelt: Krypto hat keinen automatischen Ausführungspfad, und das eingesetzte Portfolio bleibt das 70/30, das auf der Seite So funktioniert's beschrieben ist. Dieser Abschnitt dokumentiert, was Dual Momentum tut, wenn man es auf ein extrem volatiles Asset anwendet — Bitcoin, dann eine Bitcoin/Ethereum-Rotation — und was eine kleine Krypto-Komponente, nur im Backtest, einem diversifizierten Portfolio hinzufügt.
Ein kürzeres Momentum-Fenster
Die Einstellung, die für Krypto am wichtigsten ist, ist das Momentum-Fenster. Wo das 70/30 das Momentum über eine Mischung aus 1-, 3- und 6-Monats-Fenstern misst, verlangt Krypto ein deutlich kürzeres — 1, 2 und 3 Monate. Der Grund ist mechanisch, kein Curve-Fitting: ein Asset, das in wenigen Wochen die Hälfte seines Werts verlieren kann, dreht den Trend zu schnell, als dass ein langes Fenster folgen könnte; bis ein 6-Monats-Signal reagiert, ist der Großteil des Sturzes bereits erfolgt. Bei Bitcoin allein (2016–2026) liefert das kurze Fenster ein Verhältnis von Rendite zu Drawdown von etwa 1,6; das lange Fenster des 70/30, auf dasselbe Asset angewandt, fällt unter 0,9 und reitet Bitcoin durch seine schlimmsten Abstürze nach unten.
Die Bitcoin/Ethereum-Rotation
Ethereum als zweites Risiko-Asset hinzuzufügen verwandelt absolutes Momentum (ein Asset, halten oder Cash) in eine echte Rotation: jeden Monat hält das Modell das stärkere der beiden — vorausgesetzt, Bitcoin, als Barometer des Krypto-Regimes genommen, überschreitet selbst die Cash-Schwelle. Über das Fenster, in dem beide existieren, schlägt die Rotation Bitcoin allein bei der Rendite. Aber dieser Gewinn ist nicht gratis: Ethereum, jünger und volatiler, vertieft den schlimmsten Drawdown im Bärenmarkt 2018 (etwa −59 % gegen −45 % für Bitcoin allein). Die zusätzliche Rendite geht über das gesamte Fenster mit zusätzlichem Risiko einher — ein Punkt, den ein kürzeres Fenster, das nach Ethereums schlimmsten Exzessen beginnt, verborgen hätte.
Eine Krypto-Komponente im Portfolio
Um zu messen, was eine kleine Krypto-Komponente einem diversifizierten Portfolio hinzufügen würde, ersetzen wir 5 Punkte der Aktien-Komponente des 70/30 durch die Bitcoin/Ethereum-Rotation — ein 65/5/30-Portfolio, als Sonde gebaut, niemals als Ziel. Über 2016–2026 steigt das Verhältnis von Rendite zu Drawdown von etwa 1,6 (das 70/30) auf etwa 1,9, bei einem nahezu unveränderten schlimmsten Drawdown: die Krypto-Komponente dekorreliert vom Rest — ihr katastrophaler Zusammenbruch 2018 fällt in eine Phase, in der die Aktien nahe einem Hoch stehen, sodass sie selbst bei 5 % den schlimmsten Drawdown des Portfolios kaum vertieft. Das ist das Kennzeichen echter Diversifikation — über dieses Zeitfenster.
Die Größe ist der einzige Schutz
Diese Ergebnisse sind doppelt stichprobenabhängig. Erstens ist 2016–2026 Kryptos einziges Existenzfenster, und es ist ein historisches Bullenmarkt-Regime (Bitcoin stieg über diesen Zeitraum um etwa das Zweihundertfache): jede Dosis Krypto schmeichelt der Rendite hier mechanisch. Zweitens hängt der Verhältnis-Vorteil vollständig vom kurzen Momentum-Fenster ab, das selbst auf eben diesen Zeitraum kalibriert ist — mit dem Fenster des 70/30 verschwindet der Vorteil des 65/5/30 fast. Dazu kommt ein Risiko, das für diese Klasse spezifisch ist und das Dual Momentum nicht abdeckt: ein Sturz auf null ist nicht ausgeschlossen, und ein Zusammenbruch schneller als der monatliche Schritt würde die Position ungeschützt lassen. Krypto bleibt daher ein Versuchsfeld, das — wenn überhaupt je wirklich — als eine separate, gedeckelte Komponente verwaltet werden sollte, deren Größe der einzige reale Schutz ist. Nichts davon wird gehandelt.
Krypto dort kaufen, wo die Aktien schon liegen. Um eine kleine Krypto-Tasche neben einer Aktienstrategie zu verwalten, gibt es ein praktisches Argument, sie in einem Konto zu kaufen, das sowohl Aktien als auch Krypto handelt — etwa Alpaca oder tastytrade — statt in einem Brokerage-Konto, das mit einer dedizierten Krypto-Plattform (etwa Coinbase) gekoppelt ist. In einem einzigen Konto passt man die relative Größe der beiden Taschen mit einem einfachen Trade an, ohne Geld zwischen Instituten zu bewegen: keine Verzögerung, keine Reibung, keine Fiat-Hin-und-Rückwege. Ein ehrlicher Vorbehalt: Krypto, das bei einem Broker gehalten wird, ist nicht durch SIPC abgedeckt (es liegt bei einem Drittverwahrer) — der Vorteil ist also operativ, keine Garantie auf die Verwahrung.