Umsetzung · Lebensversicherung

Die Strategie in der Lebensversicherung replizieren

Das Dual-Momentum-Portfolio in einem französischen Lebensversicherungsvertrag unterbringen: vergleichbare Mäntel, vier Verträge und die Fonds-↔-US-ETF-Zuordnungen.

Der Mantel ist Teil der Strategie

Eine Momentum-Strategie schichtet um, und jede Rotation verkauft Positionen, die gestiegen sind. In einem gewöhnlichen Wertpapierdepot löst jeder Gewinnverkauf Steuer aus, die das sich verzinsende Kapital bei jeder Rotation schmälert; in einem französischen Lebensversicherungsvertrag (assurance-vie) löst der Wechsel zwischen Fonds keine Steuer aus — die Strategie schichtet vollständig steuergestundet um, die Steuer wird erst bei Entnahme fällig, zu ermäßigtem Satz nach acht Jahren. Allein auf der Steuerdimension lässt diese Stundung den Mantel je nach Tarifzone 15 bis 55 % vor einem Wertpapierdepot enden.

Doch der Mantel hat Kosten, die der Vorteil aufwiegen muss. Verwaltungsgebühren nehmen je nach Vertrag 0,5 bis 0,6 % pro Jahr vom Ersparten; und obwohl die Arbitrage selbst kostenlos ist, trägt jeder ETF-Ein- oder -Ausstieg einen Auf- oder Abschlag von etwa 0,10 % des Kurses (null bei einigen Verträgen) — eine reale Kost, nur verborgen hinter dem Vermerk „kostenlose Arbitrage" auf den Bestätigungen. Hinzu kommt eine unvollkommene Nachbildung: das anlagefähige Universum beschränkt sich auf die im Vertrag gelisteten Fonds, ohne den feinen Wechsel Growth/Value und ohne die Rohstoffsektor-Futures, die kein Vertrag bietet — man arbeitet mit Proxys. Über einen langen Horizont kumuliert, können diese Gebühren und Lücken in der Größenordnung von 15 % der Performance aufzehren; der Simulator gibt den Nettobetrag an, Vertrag für Vertrag.

Netto betrachtet überlebt der finanzielle Vorteil des Mantels also nur, wenn die Steuerersparnis diesen Bremsfaktor übersteigt: deutlich in den hohen Tarifzonen (die Flat Tax), nähert er sich in den niedrigen einem Nullsummenspiel.

Es bleiben zwei Vorteile, die ein Wertpapierdepot nicht bieten kann und die den Mantel oft schon allein rechtfertigen. Die Erbfolge: im Todesfall geht das Ersparte an den benannten Begünstigten unter dem eigenen Regime der Lebensversicherung über, getrennt von der Erbschaftsteuer und mit eigenen Freibeträgen (Steuer & Nachlass). Und die Einfachheit: ein prozentualer Wechsel zwischen zwei Fonds ist weit einfacher auszuführen — und steuerlich zu verfolgen — als eine Reihe von Kauf- und Verkaufsaufträgen in einem Wertpapierdepot.

Zwei Beschränkungen rahmen das Ganze. Die Acht-Jahres-Uhr läuft ab Vertragseröffnung, nicht ab dem Geldeingang: ein alter Vertrag ist ein Vermögenswert für sich, und der Wechsel von einem Versicherer zum anderen zählt als Entnahme (Steuer fällig, Uhr auf null) — daher die Wahl, die Strategie an die bereits angebotenen Fonds anzupassen und auf treuen Proxys zu backtesten. Und in einer systemischen Krise kann der Regulierer Rücknahmen und Arbitragen vorübergehend aussetzen, den Euro-Fonds zuerst (Sapin 2 & Euro-Fonds): der Schutzraum kann genau dann verriegelt sein, wenn man handeln möchte.

Gebühren zuletzt geprüft: Juni 2026. Pflicht-Überprüfung: spätestens Mai 2028.

Lebensversicherungs-Repliken der US-Strategie

Vier Universen im Picker, unter der Gruppe Assurance-vie, replizieren das reale 70/30 innerhalb einer französischen Lebensversicherung und verwenden dabei nur die Fonds, die diese Verträge anbieten: 70 % US-Aktien (SPY+QQQ) und 30 % Realwerte (Welt-Energie IXC und ein breiter Rohstoffkorb; die 2 stärksten werden gehalten, und die Rohstoff-Komponente weicht in kurzlaufende Staatsanleihen SHY aus). Jeder Simulations-Proxy wird so gewählt, dass er dem Fonds entspricht, den der Vertrag tatsächlich hält — entschieden danach, was der Fonds enthält, niemals danach, was dem Backtest gefällt. Zwei Beispiele. Der gehaltene Energiefonds ist eine breite, nicht auf die USA zentrierte Energie (der von Spirit 2 ist europäisch, STOXX 600 Energy; der von Swiss Life ist Welt-Energie): der gewählte Proxy ist daher Welt-Energie IXC, nicht das US-XLE. Und der breite Rohstofffonds bildet einen gleichgewichteten Bloomberg-Energie-und-Metalle-Index ohne Agrar ab: wir modellieren ihn mit einer Mischung zu gleichen Teilen aus Energie, Gold, Silber und Industriemetallen, statt mit dem energielastigen DBC (das Agrar beibehält und Öl übergewichtet).

Vergleichbare Mäntel existieren in den meisten europäischen Ländern — luxemburgische Lebensversicherung mit ihrem „Sicherheitsdreieck", belgische Verträge Branche 21/23, portugiesische seguros de capitalização (mit einer Haltefrist-Logik nahe den französischen „8 Jahren"), italienische polizze vita, die schwedische kapitalförsäkring — jeder mit eigenen Regeln zu Laufzeit, Steuer und Schutz. Die hier beschriebene Replikationslogik überträgt sich: Passen Sie die Strategie an den Katalog des Mantels an, den Sie halten, und nicht umgekehrt.

Die Tabellen unten ordnen jeden gehaltenen Fonds seinem US-Simulations-Proxy zu. Wenn der Proxy als „gebaut" gekennzeichnet ist, bildet kein einzelner US-ETF den Index des Fonds ab: der Proxy wird dann aus mehreren US-ETFs mit festen Gewichten zusammengesetzt, monatlich rebalanciert — ein Energie-und-Metalle-Korb zu gleichen Teilen für die breite Rohstoff-Komponente.

Die vier Verträge unten sind diejenigen, die das Formular klonen kann. Für jeden: der Referenzvertrag — derjenige, dessen Katalog die Zuordnung bestimmt hat — wo er abgeschlossen wird, und seine operativen Parameter. Zwei Verträge desselben Versicherers bieten WEDER denselben Katalog NOCH dieselben Bedingungen: Prüfen Sie jeden Bestandteil (ISIN) und die allgemeinen Bedingungen Ihres eigenen Vertrags. Wir haben keine geschäftliche Beziehung zu diesen Brokern oder Versicherern.

Für einen Klon mit monatlichem Signal wiegen zwei Parameter so schwer wie der Katalog: die Kosten der Rotation (Arbitrage- und Transaktionsgebühren, bei jeder Neuzuteilung erhoben) und die FRIST zwischen der Arbitrage-Order und ihrem Valutadatum — jeder Tag Abstand zwischen Signal und Ausführung entfernt den Vertrag von der Referenzstrategie. Die Karten unten fassen diese Parameter zusammen, wie zum angegebenen Datum erfasst: Es gelten die jeweils gültigen allgemeinen Bedingungen.

Alle vier sind ehrlich als Repliken, nicht Diversifizierer gekennzeichnet: Sie führen dieselbe Logik, dieselben Komponenten und dieselbe defensive Disziplin aus wie das reale 70/30, sodass ihre Monatsrenditen dem US-Konto eng folgen. Sie setzen dieselbe Wette in einen zweiten, steuerbegünstigten Mantel — nützlich, um die Strategie zu beherbergen, nicht, um das Risiko zu streuen. Sie sind hier nur lesbar und werden niemals gehandelt.