Implementação · seguro de vida

Replicar a estratégia em seguro de vida

Alojar a carteira dual momentum dentro de um seguro de vida francês: estruturas comparáveis, quatro contratos, e as correspondências fundo ↔ ETF dos EUA.

A estrutura é parte da estratégia

Uma estratégia de momentum gira, e cada rotação vende posições que subiram. Numa conta de corretagem comum, cada venda com lucro aciona o imposto, que corrói a cada rotação o capital em composição; dentro de um contrato francês de seguro de vida (assurance-vie), trocar de fundo não aciona imposto algum — a estratégia gira em diferimento total, com o imposto devido apenas no resgate, a uma alíquota reduzida após oito anos. Apenas no plano fiscal, esse diferimento faz a estrutura terminar 15 a 55 % à frente de uma conta de corretagem conforme a faixa.

Mas a estrutura tem um custo, que se põe em contraponto à vantagem. As taxas de gestão retiram de 0,5 a 0,6 % ao ano da poupança conforme o contrato; e, embora a arbitragem em si seja gratuita, cada entrada ou saída de ETF sofre um ágio ou deságio de cerca de 0,10 % do preço (nulo em alguns contratos) — um custo real, apenas oculto atrás da menção «arbitragem gratuita» nas confirmações. Soma-se uma replicação imperfeita: o universo investível limita-se aos fundos que o contrato referencia, sem a alternância fina crescimento/valor nem os futuros de setores de matérias-primas, que nenhum contrato oferece — trabalha-se com proxies. Acumulados num horizonte longo, essas taxas e essas lacunas podem corroer da ordem de 15 % do desempenho; o simulador dá o valor líquido, contrato a contrato.

Em base líquida, portanto, a vantagem financeira da estrutura só sobrevive quando a economia de imposto supera esse freio: nítida nas faixas altas (a flat tax), aproxima-se do empate nas faixas baixas.

Restam duas vantagens que uma conta de corretagem não oferece, e que muitas vezes bastam por si sós. A sucessão: no falecimento, a poupança passa ao beneficiário designado sob o regime próprio do seguro de vida, distinto do imposto sobre herança e com abatimentos específicos (Tributação & herança). E a simplicidade: uma arbitragem em percentuais entre dois fundos é bem mais simples de executar — e de acompanhar fiscalmente — do que uma série de ordens de compra e venda numa conta de corretagem.

Duas restrições enquadram tudo isso. O relógio dos oito anos corre desde a abertura do contrato, não desde a entrada dos fundos: um contrato antigo é um ativo em si, e passar de uma seguradora para outra conta como um resgate (imposto devido, relógio zerado) — daí a opção de adaptar a estratégia aos fundos já disponíveis e fazer o backtest sobre proxies fiéis. E numa crise sistêmica, o regulador pode suspender temporariamente resgates e arbitragens, o fundo em euros primeiro (Sapin 2 & fundos em euros): o abrigo pode ser trancado justamente quando se gostaria de agir.

Última verificação das taxas: junho de 2026. Revisão obrigatória: maio de 2028, no mais tardar.

Quatro universos no seletor, sob o grupo Assurance-vie, replicam o 70/30 real dentro de um seguro de vida francês, usando apenas os fundos que esses contratos oferecem: 70% de ações americanas (SPY+QQQ) e 30% de ativos reais (energia mundial IXC e uma cesta ampla de commodities; os 2 mais fortes são mantidos, e a carteira de commodities se refugia em títulos públicos de curto prazo SHY). Cada proxy de simulação é escolhido para corresponder ao fundo que o contrato efetivamente mantém — decidido pelo que o fundo contém, nunca pelo que convém ao backtest. Dois exemplos. O fundo de energia mantido é uma energia ampla, não centrada nos Estados Unidos (o do Spirit 2 é europeu, STOXX 600 Energy; o do Swiss Life é energia mundial): o proxy escolhido é, portanto, a energia mundial IXC, não o americano XLE. E o fundo de commodities amplo acompanha um índice Bloomberg de energia e metais em partes iguais, sem agricultura: nós o modelamos com um blend em partes iguais de energia, ouro, prata e metais de base, em vez do DBC (carregado em energia, que mantém a agricultura e sobrepondera o petróleo).

Existem estruturas comparáveis na maioria dos países europeus — o seguro de vida luxemburguês e seu « triângulo de segurança », os contratos belgas branche 21/23, os seguros de capitalização portugueses (com uma lógica de duração próxima dos « 8 anos » franceses), as polizze vita italianas, o kapitalförsäkring sueco — cada uma com suas próprias regras de duração, fiscalidade e proteção. A lógica de replicação descrita aqui transpõe-se: adaptar a estratégia ao catálogo da estrutura que se detém, em vez do inverso.

As tabelas abaixo mapeiam cada fundo mantido para seu proxy de simulação americano. Quando o proxy está marcado como «construído», é porque nenhum único ETF americano acompanha o índice do fundo: o proxy é então montado a partir de vários ETFs americanos em pesos fixos, rebalanceados mensalmente — uma cesta em partes iguais de energia e metais para a carteira ampla de commodities.

Os quatro contratos abaixo são os que o formulário sabe clonar. Para cada um: o contrato de referência — aquele cujo catálogo serviu à correspondência — onde se subscreve, e seus parâmetros operacionais. Dois contratos de uma mesma seguradora NÃO oferecem o mesmo catálogo nem as mesmas condições: verifique cada suporte (ISIN) e as condições gerais do seu próprio contrato. Não temos nenhum vínculo comercial com esses corretores nem essas seguradoras.

Para um clone com sinal mensal, dois parâmetros pesam tanto quanto o catálogo: o custo da rotação (taxas de arbitragem e de transação, cobradas a cada realocação) e o PRAZO entre a ordem de arbitragem e a sua data-valor — cada dia de diferença entre o sinal e a execução afasta o contrato da estratégia de referência. Os cartões abaixo resumem esses parâmetros, conforme registados na data indicada: as condições gerais em vigor prevalecem.

As quatro são honestamente rotuladas como réplicas, não diversificadores: executam a mesma lógica, as mesmas carteiras e a mesma disciplina defensiva que o 70/30 real, portanto seus retornos mensais acompanham de perto a conta americana. Elas colocam a mesma aposta em um segundo invólucro com vantagem fiscal — útil para abrigar a estratégia, não para distribuir o risco. São somente de leitura aqui e nunca são negociadas.