Lendo os resultados

Guia

Como ler os resultados, ecrã a ecrã.

Este guia tem três partes: como configurar um backtest com o formulário Backtest, como ler a longa página de resultados que ele retorna — métricas, gráficos, um mapa de calor, um sinal, um registro de operações — e como ler o sinal futuro ao vivo. Em termos simples, de cima para baixo.

Usando o formulário de backtest

A página inicial (Backtest) é um formulário. Cada controle define uma entrada do motor dual momentum. Os rótulos são curtos, então alguns descrevem seu efeito de forma incompleta — eis o que cada um realmente faz.

Universo de ativos de risco A cesta dentro da qual a estratégia faz a rotação, escolhida em um menu. Escolher um universo também define padrões sensatos para os controles abaixo. As opções Composto (o 70/30 e suas réplicas) são especiais: elas executam duas carteiras ao mesmo tempo com uma configuração interna fixa, de modo que os seis controles abaixo são ignorados para elas. As opções de universo único (Ações, Commodities, Títulos, Cripto) deixam cada controle livre para editar.
Ativos a manter Quantos da cesta manter ao mesmo tempo, igualmente ponderados — os 1 a 5 melhores por momentum. Mantenha 1 e a estratégia fica sempre em um único ativo; mantenha 3 e ela se espalha pelos três mais fortes.
Momentum absoluto único É o interruptor de entrada/saída, e seu efeito é fácil de ler errado pelo nome do campo — leia o texto da opção, não o título. Sim toma a decisão defensiva em um barômetro fixo (o ativo de momentum absoluto abaixo): se esse barômetro está em tendência de alta, toda a cesta é mantida, caso contrário toda a cesta passa para o ativo fora do mercado. Não (o GEM de Antonacci) toma a decisão no próprio ativo de topo selecionado: você só o mantém quando o seu próprio momentum é positivo, e o barômetro fixo é ignorado.
Ativo de momentum absoluto O barômetro fixo usado apenas no modo Sim acima. No modo Não ele não tem efeito, e o campo é ocultado.
Ativo fora do mercado O que a estratégia mantém quando o filtro de momentum absoluto fica negativo — a posição defensiva. O padrão é caixa (BIL); ouro e títulos também são oferecidos. Qual ativo defensivo é a melhor escolha é uma questão de fundo, não de mecânica — veja Como funciona e Por que essas escolhas.
Ativo de referência (benchmark) Uma confusão que vale esclarecer: esta é a linha desenhada apenas para comparação visual — a referência Buy & Hold sobreposta aos gráficos e tabelas. Ela não é o limiar de entrada/saída. O limiar contra o qual a estratégia mede o momentum é o caixa, fixado nos bastidores. Mudar este campo move a linha de comparação; não muda uma única operação.
Escala do gráfico de capital Apenas cosmético — eixo Y linear ou logarítmico na curva de patrimônio. Não muda nada no cálculo.
Predefinição de lookback Quais janelas de momentum alimentam o score — 1/3/6, 1/2/3 ou 3/6/12 meses — combinadas com pesos fixos 33/33/34. Janelas curtas reagem mais rápido e giram mais; as longas são mais estáveis.

O que são os padrões. Esses padrões por universo não são arbitrários: cada universo pré-preenche os controles com a configuração mais adequada à sua classe de ativos — o barômetro de momentum, a linha de benchmark, o ativo defensivo e a janela de lookback. São pontos de partida, todos editáveis. Eis o mapa completo.

Universo	Cesta de risco	Filtro de momentum absoluto	Benchmark (linha B&H)	Fora do mercado	Lookback
US Style	IWF / IWD / IWB	Sim · SPY	SPY	caixa (BIL)	1 / 3 / 6
US Style — EU	IWF / IWD	Sim · SPY	SPY	caixa	1 / 3 / 6
Top US Indexes	QQQ / IWM / SPY	Sim · QQQ	SPY	caixa	1 / 3 / 6
Geo Mix	SPY / IEFA / IEMG	Sim · SPY	SPY	caixa	1 / 3 / 6
Commodity Sectors	GLD / DBE / DBA / DBB	Não (GEM)	DBC	caixa	1 / 3 / 6
Bond Geo Type	TLT / LQD / EMB	Não (GEM)	AGG	ouro (GLD)	1 / 3 / 6
Bond Credit Quality	TLT / LQD / HYG	Não (GEM)	AGG	ouro	1 / 3 / 6
Bitcoin	BTC	Não (GEM)	BTC	caixa	1 / 2 / 3
Bitcoin / Ethereum	BTC / ETH	Sim · BTC	BTC	caixa	1 / 2 / 3

Dois padrões se destacam. O barômetro e o benchmark são sempre um índice amplo da própria classe — SPY para ações US, DBC para commodities, AGG para títulos, BTC para cripto — para que o momentum seja julgado contra uma referência da classe justa, não uma régua sem relação. E o ativo defensivo é caixa em todo lugar exceto nos títulos, que se refugiam no ouro: o estresse de queda de juros que penaliza os títulos tende a elevar o ouro, então um refúgio cross-classe é o melhor paraquedas aqui. O lookback é o 1/3/6 padrão para cada classe exceto a cripto (1/2/3, veja abaixo). Por que essas escolhas específicas vencem é uma questão de fundo — veja Como funciona e Por que essas escolhas.

Resultados de universo único vs composto. Um universo único retorna uma página de resultados para uma cesta em rotação. Um composto (o 70/30) retorna uma página que adiciona um resumo da estratégia listando suas duas carteiras e seus pesos 70/30 fixos, e mostra um sinal atual para cada carteira; sua curva de patrimônio é o portfólio combinado frente ao benchmark. Tudo o que segue se aplica aos dois — o composto simplesmente empilha duas vezes a mesma mecânica.

Cripto — um grupo apenas-backtest. O seletor também lista dois universos cripto, Bitcoin e uma rotação Bitcoin/Ethereum, mantidos como campo de testes exploratório. Aplicam o mesmo dual momentum num lookback bem mais curto 1-2-3 (a cripto inverte a tendência rápido demais para o 1-3-6 padrão) e nunca são negociados — a cripto não tem caminho de execução aqui. O seu sinal futuro ainda calcula uma decisão ao vivo — o mercado cripto é 24/7, por isso mostra sempre «mercado aberto» — mas é apenas apoio à decisão. Veja a seção cripto da Como funciona para o que os backtests mostram, e por que essa vantagem é dentro da amostra.

Métricas de desempenho

Os números principais, calculados sobre toda a janela testada. Eles resumem crescimento e risco em algumas cifras antes de qualquer gráfico.

CAGR Taxa de Crescimento Anual Composta — a taxa de crescimento anualizada e composta ao longo do período completo. Mede quão rápido o portfólio cresceu, não quão suavemente: duas estratégias com o mesmo CAGR podem ter trajetórias muito diferentes.
Max Drawdown A pior perda de pico a vale registrada. Este é o teste de nervos: o quanto você teria perdido se tivesse comprado no pior momento possível antes de uma queda.
CAGR / |Max Drawdown| A relação retorno-risco usada aqui como proxy do Sharpe. Quanto maior, mais retorno a estratégia gera por unidade de pior perda sofrida. Não há taxa livre de risco estável ao longo da janela 2016–2026, razão pela qual este proxy é usado em vez de um Sharpe convencional.
Benchmark Buy & Hold do primeiro ativo de risco do universo (ex.: IWF para us-style), não necessariamente SPY. Mede o que a rotação mensal acrescenta em relação a simplesmente manter o ativo sem fazer nada.

Uma observação sobre granularidade: todos os drawdowns deste site são medidos em fechamentos mensais — o ritmo nativo da estratégia. Marcados dia a dia, os drawdowns são mecanicamente mais profundos, e a diferença aumenta com a velocidade do crash: um crash relâmpago atravessa um sistema mensal antes que o sinal possa reagir, enquanto uma queda lenta mostra pouca diferença. Leia esses números como pisos da dor real, não como tetos.

Captura de Alta / Baixa

Dois índices que dividem o comportamento da estratégia nos meses em que o benchmark subiu e nos meses em que caiu. Juntos descrevem a forma dos retornos, não apenas seu tamanho.

Captura de Alta A fração dos ganhos do benchmark capturada enquanto o benchmark está subindo. Acima de 100% significa que a estratégia supera o benchmark nos mercados em alta.
Captura de Baixa A fração das perdas do benchmark sofrida enquanto o benchmark está caindo. Abaixo de 100% significa que a estratégia perde menos nos mercados em baixa.
O perfil ideal Alta Captura de Alta e baixa Captura de Baixa. O dual momentum tipicamente visa uma Captura de Baixa bem abaixo de 100 — o filtro de momentum absoluto corta as quedas prolongadas — às vezes às custas de uma Captura de Alta moderada.

Curva de capital

O valor de um portfólio de $10.000 reinvestido desde o início do período, plotado mês a mês. Duas séries são desenhadas: a estratégia de dual momentum (linha sólida) e o Buy & Hold de referência (linha fina). O botão de escala altera o que é fácil de ler.

Escala linear Os movimentos absolutos são comparáveis — um ganho de $1.000 sempre ocupa a mesma altura. Útil para visualizar episódios de drawdown em termos monetários.
Escala logarítmica Os percentuais são comparáveis — um ganho de 10% sempre ocupa a mesma altura. Mais honesta para períodos longos, onde o efeito dos juros compostos distorce a escala linear.

Retornos Anuais e Ativos

Os mesmos retornos vistos ano a ano, primeiro em termos absolutos e depois como diferença em relação ao benchmark.

Retornos Anuais Retorno do ano-calendário (jan–dez) da estratégia e do Buy & Hold, lado a lado. O ano corrente é marcado com um asterisco (ainda está incompleto).
Retornos Ativos A diferença anual, estratégia menos Buy & Hold. Uma barra positiva significa que a estratégia superou naquele ano; uma barra negativa significa que ficou abaixo. Somadas ao longo do período, as barras ativas fornecem o alfa acumulado.

Mapa de calor de retornos mensais

Uma grade de 12 colunas (meses) por N linhas (anos). Cada célula representa o retorno da estratégia naquele mês. A cor codifica o sinal — verde para positivo, vermelho para negativo — e a intensidade codifica a magnitude.

O valor está nos padrões. Uma coluna vermelha intensa em setembro ou outubro ao longo de vários anos sugere um padrão sazonal; uma linha vermelha é um ano ruim no geral; uma célula isolada e intensamente vermelha é um choque pontual. O mapa de calor transforma uma lista plana de números em uma textura que se pode analisar de relance.

Drawdowns

Enquanto as métricas fornecem uma única cifra de pior perda, esta seção mostra o histórico completo de perdas e os dez episódios mais profundos.

Curva subaquática Para cada mês, o recuo a partir do pico mais recente. Zero significa uma nova máxima histórica. Um vale em −20% significa que a estratégia estava 20% abaixo do pico naquele momento. Quanto mais tempo a curva permanece abaixo de zero, mais lenta é a recuperação.
Tabela dos 10 piores Os dez piores episódios de drawdown. As colunas principais: Pico (data da máxima antes da queda), Vale (data da mínima), Recuperação (data em que o portfólio voltou ao pico — em branco se ainda não recuperado), Profundidade (perda máxima do episódio) e Duração (duração total pico → recuperação em meses).

Retornos Rolantes

Um retorno anualizado calculado sobre uma janela deslizante — 1, 3 ou 5 anos — movida mês a mês ao longo do histórico. É mais honesto do que o CAGR único: mostra quantos subperíodos foram lucrativos, não apenas o resultado final.

Um retorno rolante de 3 anos sempre positivo significa que a estratégia nunca perdeu dinheiro em nenhum horizonte de três anos, qualquer que seja o ponto de entrada dentro da janela testada. A tabela de resumo (mín. / mediana / máx.) fornece a distribuição completa desses retornos rolantes, para que você possa ver o pior caso, bem como o típico.

Sinal Atual e Operações

A parte inferior da página é o estado atual da estratégia e as rotações que produziram a curva acima.

Sinal Atual O estado do portfólio no último mês calculado. Para cada ativo de risco, um score de momentum (uma combinação ponderada dos retornos de 1, 3 e 6 meses). O ativo com o maior score é selecionado — a menos que seu score absoluto seja negativo, caso em que a estratégia assume postura defensiva ("Fora do Mercado").
Fora do Mercado A estratégia mantém o ativo defensivo em vez de um ativo de risco — para o composto 70/30 de produção, caixa (BIL) em ambas as carteiras, de ações e de commodities. Este é o filtro de momentum absoluto em ação.
Operações Cada linha é uma rotação mensal. Colunas: data, ativo vendido, ativo comprado e o retorno do primeiro mês da posição entrante. A frequência das rotações sinaliza o custo real de fricção (taxas de transação) a monitorar na operação real.

Lendo o sinal futuro

O botão Calcular o sinal futuro — e a página Sinal futuro — responde a uma pergunta diferente do backtest: não «como esta estratégia se saiu», mas «o que ela manteria agora?». Ele executa o mesmo motor com preços ao vivo, tratando o mês atual inacabado como uma barra final provisória. É somente leitura — nunca envia uma ordem.

Estado do mercado & horário de obtenção Se o mercado está aberto, pré-mercado, após o fechamento ou fechado, e o horário dos preços usados. Eles dizem quão fresco e estabilizado está o snapshot.
O sinal O score de momentum atual para cada ativo, a decisão (um ativo de risco, ou Fora do Mercado), e o ativo que seria selecionado. Isto é provisório: o mês não está fechado, então o score — e a decisão — ainda podem mudar antes da data de rotação.
Painel de desempenho — mantido, não sinalizado Os números no topo (MTD, YTD) são o desempenho do que a estratégia mantém atualmente — a posição da última rotação concluída — não o sinal provisório mostrado abaixo. Os dois podem diferir, e confundi-los é o erro fácil: o painel é onde você está, o sinal é para onde você pode ir em seguida.
Snapshots usados O fechamento ao vivo usado para cada ticker, com seu horário e fonte (e, para as réplicas de seguro de vida, o fundo do contrato correspondente e o ISIN). Esta é a entrada bruta a partir da qual o sinal é calculado, mostrada para que o número seja auditável.
Calcular minhas ordens Abaixo do sinal, uma pequena calculadora traduz a alocação alvo em ordens de compra / venda concretas, para as contas que você negocia manualmente. Você informa o valor atualmente detido por linha — ela manipula apenas números, em qualquer moeda, e não usa nenhum preço ao vivo — e retorna, por ticker, a ordem necessária para atingir o alvo. O total a rebalancear é a soma das suas entradas (o caixa que você quer investir é apenas mais uma linha); para cada ticker, o alvo é peso × total e a ordem é alvo − detido (positivo = compra, negativo = venda). Um ticker que você detém mas que saiu do alvo é vendido até zero, e a perna defensiva em caixa (BIL/SHY/GLD) é tratada como qualquer outra linha. O cálculo é client-side e nunca envia uma ordem — e fica oculto nas réplicas de seguro de vida, onde o rebalanceamento acontece dentro do contrato.

Trate-o como uma prévia, não uma instrução. É um estado calculado sobre os dados atuais — útil para ver a inclinação da estratégia antes do fim do mês — mas não é conselho de investimento, e não é definitivo até a barra fechar.

Aviso

Cada número na página de resultados é calculado sobre uma única janela histórica (2016–2026). Descreve como a estratégia se comportou dentro da amostra — não é uma garantia de que os mesmos números se manterão em regimes de mercado futuros.