Die Ergebnisse lesen

Leitfaden

Wie man die Ergebnisse liest, Bildschirm für Bildschirm.

Dieser Leitfaden hat drei Teile: wie man mit dem Backtest-Formular einen Backtest einrichtet, wie man die lange Ergebnisseite liest, die er zurückgibt — Kennzahlen, Charts, eine Heatmap, ein Signal, ein Trade-Protokoll — und wie man das Live-Zukunftssignal liest. In klaren Worten, von oben nach unten.

Das Backtest-Formular verwenden

Die Startseite (Backtest) ist ein Formular. Jede Steuerung setzt eine Eingabe für die Dual-Momentum-Engine. Die Beschriftungen sind kurz, sodass einige ihre Wirkung nicht vollständig beschreiben — hier steht, was jede tatsächlich bewirkt.

Risiko-Asset-Universum Der Korb, in dem die Strategie rotiert, ausgewählt aus einem Menü. Die Wahl eines Universums setzt außerdem sinnvolle Standardwerte für die Steuerungen darunter. Die Composite-Optionen (das 70/30 und seine Repliken) sind besonders: Sie betreiben zwei Komponenten gleichzeitig mit einer festen internen Konfiguration, sodass die sechs Steuerungen darunter für sie ignoriert werden. Die Einzeluniversum-Optionen (Aktien, Rohstoffe, Anleihen, Krypto) lassen jede Steuerung zur Bearbeitung offen.
Zu haltende Assets Wie viele des Korbs gleichzeitig gehalten werden, gleichgewichtet — die Top 1 bis 5 nach Momentum. Halte 1 und die Strategie steckt stets in einem einzigen Asset; halte 3 und sie verteilt sich auf die drei stärksten.
Single Absolute Momentum Dies ist der Ein-/Aus-Schalter, und seine Wirkung ist vom Feldnamen leicht falsch zu lesen — lies den Optionstext, nicht den Titel. Ja trifft die defensive Entscheidung anhand eines festen Barometers (das Absolute-Momentum-Asset darunter): Wenn dieses Barometer aufwärts tendiert, wird der ganze Korb gehalten, andernfalls wandert der ganze Korb in das Out-of-Market-Asset. Nein (Antonaccis GEM) trifft die Entscheidung anhand des ausgewählten Top-Assets selbst: Du hältst es nur, wenn sein eigenes Momentum positiv ist, und das feste Barometer wird ignoriert.
Absolute-Momentum-Asset Das feste Barometer, das nur im Modus Ja oben verwendet wird. Im Modus Nein hat es keine Wirkung, und das Feld ist ausgeblendet.
Out-of-Market-Asset Was die Strategie hält, wenn der Absolute-Momentum-Filter negativ wird — die defensive Position. Der Standard ist Cash (BIL); Gold und Anleihen werden ebenfalls angeboten. Welches defensive Asset die bessere Wahl ist, ist eine Frage der Substanz, nicht der Mechanik — siehe So funktioniert's und Unsere Gründe dazu.
Benchmark-Vergleichs-Asset Ein Punkt der Verwirrung, der geklärt sein will: Dies ist die Linie, die nur für den visuellen Vergleich gezeichnet wird — die Buy-&-Hold-Referenz, die über die Charts und Tabellen gelegt wird. Sie ist nicht die Ein-/Aus-Schwelle. Die Schwelle, gegen die die Strategie das Momentum misst, ist Cash, fest hinter den Kulissen. Eine Änderung dieses Feldes verschiebt die Vergleichslinie; sie ändert keinen einzigen Trade.
Skala des Kapitalcharts Nur kosmetisch — eine lineare oder logarithmische Y-Achse auf der Kapitalkurve. Sie ändert nichts an der Berechnung.
Lookback-Voreinstellung Welche Momentum-Fenster in den Score einfließen — 1/3/6, 1/2/3 oder 3/6/12 Monate — gemischt mit festen 33/33/34-Gewichten. Kürzere Fenster reagieren schneller und rotieren mehr; längere Fenster sind ruhiger.

Was die Standardwerte sind. Diese je Universum gesetzten Standardwerte sind nicht willkürlich: Jedes Universum füllt die Steuerungen mit der für seine Anlageklasse am besten geeigneten Konfiguration vor — das Momentum-Barometer, die Benchmark-Linie, das defensive Asset und das Lookback-Fenster. Es sind Ausgangspunkte, alle weiterhin bearbeitbar. Hier ist die vollständige Übersicht.

Universum	Risiko-Korb	Absolute-Momentum-Filter	Benchmark (B&H-Linie)	Out-of-Market	Lookback
US Style	IWF / IWD / IWB	Ja · SPY	SPY	Cash (BIL)	1 / 3 / 6
US Style — EU	IWF / IWD	Ja · SPY	SPY	Cash	1 / 3 / 6
Top US Indexes	QQQ / IWM / SPY	Ja · QQQ	SPY	Cash	1 / 3 / 6
Geo Mix	SPY / IEFA / IEMG	Ja · SPY	SPY	Cash	1 / 3 / 6
Commodity Sectors	GLD / DBE / DBA / DBB	Nein (GEM)	DBC	Cash	1 / 3 / 6
Bond Geo Type	TLT / LQD / EMB	Nein (GEM)	AGG	Gold (GLD)	1 / 3 / 6
Bond Credit Quality	TLT / LQD / HYG	Nein (GEM)	AGG	Gold	1 / 3 / 6
Bitcoin	BTC	Nein (GEM)	BTC	Cash	1 / 2 / 3
Bitcoin / Ethereum	BTC / ETH	Ja · BTC	BTC	Cash	1 / 2 / 3

Zwei Muster stechen hervor. Das Barometer und die Benchmark sind stets ein breiter Index der Klasse selbst — SPY für US-Aktien, DBC für Rohstoffe, AGG für Anleihen, BTC für Krypto — sodass das Momentum gegen eine faire Referenz innerhalb der Klasse beurteilt wird, nicht gegen einen fremden Maßstab. Und das defensive Asset ist überall Cash, außer bei Anleihen, die in Gold ausweichen: Der Stress fallender Zinsen, der Anleihen schadet, neigt dazu, Gold zu heben, sodass ein klassenübergreifendes Refugium dort der bessere Fallschirm ist. Der Lookback ist der Standard 1/3/6 für jede Klasse außer Krypto (1/2/3, siehe unten). Warum gerade diese Entscheidungen gewinnen, ist eine Frage der Substanz — siehe So funktioniert's und Unsere Gründe.

Einzeluniversum- vs. Composite-Ergebnisse. Ein einzelnes Universum gibt eine Ergebnisseite für einen rotierenden Korb zurück. Ein Composite (das 70/30) gibt eine Seite zurück, die eine Strategie-Zusammenfassung hinzufügt, welche seine zwei Komponenten und ihre festen 70/30-Gewichte auflistet, und zeigt ein aktuelles Signal für jede Komponente; seine Kapitalkurve ist das gemischte Portfolio gegen die Benchmark. Alles darunter gilt für beide — das Composite stapelt schlicht zwei Exemplare derselben Maschinerie.

Krypto — eine reine Backtest-Gruppe. Der Picker listet außerdem zwei Krypto-Universen, Bitcoin und eine Bitcoin/Ethereum-Rotation, gehalten als exploratives Versuchsfeld. Sie betreiben dasselbe Dual Momentum auf einem viel kürzeren 1-2-3-Lookback (Krypto wechselt den Trend zu schnell für das Standard-1-3-6) und werden nie getradet — Krypto hat hier keinen Ausführungspfad. Ihr Zukunftssignal berechnet dennoch eine Live-Entscheidung — der Krypto-Markt ist rund um die Uhr offen, daher liest er stets „Markt offen" — aber es ist nur eine Entscheidungshilfe. Siehe den Krypto-Abschnitt der So funktioniert's dafür, was die Backtests zeigen und warum dieser Vorteil in-sample ist.

Performance-Kennzahlen

Die Schlüsselzahlen, berechnet über das gesamte getestete Zeitfenster. Sie fassen Wachstum und Risiko in einer Handvoll Zahlen zusammen, vor jedem Chart.

CAGR Compound Annual Growth Rate — die annualisierte, zinseszinsbasierte Wachstumsrate über den vollen Zeitraum. Sie misst, wie schnell das Portfolio wuchs, nicht wie ruhig: Zwei Strategien mit demselben CAGR können sehr unterschiedliche Verläufe haben.
Max Drawdown Der schlimmste verzeichnete Verlust von Hoch zu Tief. Dies ist der Nerventest: wie tief du im Minus gewesen wärst, hättest du im denkbar schlechtesten Moment vor einem Fall gekauft.
CAGR / |Max Drawdown| Das hier als Sharpe-Näherung verwendete Verhältnis von Rendite zu Risiko. Je höher es ist, desto mehr Rendite erzeugt die Strategie je Einheit erlittenen Schlimmstverlusts. Es gibt keinen stabilen risikofreien Zins über das Zeitfenster 2016–2026, weshalb diese Näherung statt eines Lehrbuch-Sharpe verwendet wird.
Benchmark Buy & Hold auf dem ersten Risiko-Asset des Universums (z. B. IWF für us-style), nicht zwingend SPY. Sie misst, was die monatliche Rotation gegenüber dem bloßen Halten des Assets und Nichtstun hinzufügt.

Eine Anmerkung zur Granularität: Jeder Drawdown auf dieser Seite wird auf Monatsschlusskursen gemessen — dem nativen Rhythmus der Strategie. Täglich markiert, sind Drawdowns mechanisch tiefer, und die Lücke wächst mit der Geschwindigkeit des Crashs: Ein schneller Crash zieht durch ein monatliches System, bevor das Signal reagieren kann, während ein langsames Abschleifen kaum einen Unterschied zeigt. Lies die Zahlen als Untergrenzen, nicht als Obergrenzen, der damit verbundenen Schmerzen.

Aufwärts- / Abwärts-Capture

Zwei Verhältnisse, die das Verhalten der Strategie in die Monate aufteilen, in denen die Benchmark stieg, und die Monate, in denen sie fiel. Zusammen beschreiben sie die Form der Renditen, nicht nur ihre Größe.

Aufwärts-Capture Der Anteil der Gewinne der Benchmark, der erfasst wird, während die Benchmark steigt. Über 100 % bedeutet, dass die Strategie in Aufwärtsmärkten besser abschneidet als die Benchmark.
Abwärts-Capture Der Anteil der Verluste der Benchmark, der erlitten wird, während die Benchmark fällt. Unter 100 % bedeutet, dass die Strategie in Abwärtsmärkten weniger verliert.
Das ideale Profil Hohe Aufwärts-Capture und niedrige Abwärts-Capture. Dual Momentum zielt typischerweise auf eine Abwärts-Capture deutlich unter 100 — der Absolute-Momentum-Filter kappt anhaltende Rückgänge — manchmal auf Kosten einer moderaten Aufwärts-Capture.

Kapitalkurve

Der Wert eines mit 10.000 $ vom Beginn des Zeitraums an reinvestierten Portfolios, Monat für Monat aufgetragen. Zwei Reihen werden gezeichnet: die Dual-Momentum-Strategie (durchgezogene Linie) und der Referenz-Buy & Hold (dünne Linie). Der Skalen-Umschalter ändert, was leicht abzulesen ist.

Lineare Skala Absolute Bewegungen sind vergleichbar — ein Gewinn von 1.000 $ nimmt stets dieselbe Höhe ein. Nützlich, um Drawdown-Episoden in Dollar zu sehen.
Logarithmische Skala Prozentwerte sind vergleichbar — ein Gewinn von 10 % nimmt stets dieselbe Höhe ein. Ehrlicher über lange Zeiträume, in denen der Zinseszins die lineare Skala verzerrt.

Jahres- und aktive Renditen

Dieselben Renditen, Kalenderjahr für Kalenderjahr betrachtet, zunächst in absoluten Werten und dann als Abstand zur Benchmark.

Jahresrenditen Kalenderjahresrendite (Jan–Dec) der Strategie und des Buy & Hold, nebeneinander. Das laufende Jahr ist mit einem Sternchen markiert (es ist noch unvollständig).
Aktive Renditen Die jährliche Differenz, Strategie minus Buy & Hold. Ein positiver Balken bedeutet, dass die Strategie in jenem Jahr besser abschnitt; ein negativer Balken bedeutet, dass sie schlechter abschnitt. Über den Zeitraum summiert, ergeben die aktiven Balken das kumulierte Alpha.

Heatmap der Monatsrenditen

Ein Raster aus 12 Spalten (Monate) mal N Zeilen (Jahre). Jede Zelle ist die Rendite der Strategie für jenen Monat. Die Farbe kodiert das Vorzeichen — grün für positiv, rot für negativ — und die Intensität kodiert die Größe.

Der Wert liegt in den Häufungen. Eine dunkelrote Spalte unter September oder Oktober über mehrere Jahre deutet auf ein saisonales Muster hin; eine rote Zeile ist insgesamt ein schlechtes Jahr; eine isolierte, intensiv rote Zelle ist ein einmaliger Schock. Die Heatmap verwandelt eine flache Zahlenliste in eine Textur, die man auf einen Blick überfliegen kann.

Drawdowns

Wo die Kennzahlen eine einzelne Schlimmstverlust-Zahl liefern, zeigt dieser Abschnitt die vollständige Verlusthistorie und die zehn tiefsten Episoden.

Unterwasser-Kurve Für jeden Monat der Rückgang vom jüngsten Hoch. Null bedeutet ein frisches Allzeithoch. Ein Tief bei −20 % bedeutet, dass die Strategie in jenem Moment 20 % unter ihrem Hoch lag. Je länger die Kurve unter null bleibt, desto langsamer die Erholung.
Top-10-Tabelle Die zehn schlimmsten Drawdown-Episoden. Die wichtigen Spalten: Peak (Datum des Hochs vor dem Fall), Trough (Datum des Tiefpunkts), Erholung (Datum, an dem das Portfolio zum Hoch zurückkehrte — leer, wenn noch nicht erholt), Tiefe (der maximale Verlust der Episode) und Länge (gesamte Dauer Peak → Erholung in Monaten).

Rollierende Renditen

Eine annualisierte Rendite, berechnet über ein gleitendes Zeitfenster — 1, 3 oder 5 Jahre — Monat für Monat über die Historie bewegt. Sie ist ehrlicher als der einzelne Schlüssel-CAGR: Sie zeigt, wie viele Teilzeiträume profitabel waren, nicht nur das Endergebnis.

Eine rollierende 3-Jahres-Rendite, die stets positiv ist, bedeutet, dass die Strategie über keinen Dreijahres-Horizont Geld verlor, welcher Einstiegspunkt auch immer innerhalb des getesteten Zeitfensters gewählt wurde. Die Zusammenfassungstabelle (Min / Median / Max) gibt die volle Verteilung dieser rollierenden Renditen, sodass du den schlimmsten Fall ebenso wie den typischen sehen kannst.

Aktuelles Signal und Trades

Das untere Ende der Seite ist der gegenwärtige Zustand der Strategie und die Rotationen, die die Kurve oben erzeugten.

Aktuelles Signal Der Zustand des Portfolios im zuletzt berechneten Monat. Für jedes Risiko-Asset ein Momentum-Score (eine gewichtete Mischung aus 1-, 3- und 6-Monats-Renditen). Das Asset mit dem höchsten Score wird ausgewählt — es sei denn, sein absoluter Score ist negativ, in welchem Fall die Strategie defensiv wird („Out of Market").
Out of Market Die Strategie hält das defensive Asset statt eines Risiko-Assets — für das produktive 70/30 Cash (BIL) auf beiden Komponenten, Aktien wie Rohstoffe. Dies ist der Absolute-Momentum-Filter in Aktion.
Trades Jede Zeile ist eine monatliche Rotation. Spalten: Datum, verkauftes Asset, gekauftes Asset und die Rendite des ersten Monats der eingehenden Position. Die Häufigkeit der Rotationen signalisiert die realen Friktionskosten (Transaktionsgebühren), die im Live-Trading zu beachten sind.

Das Zukunftssignal lesen

Die Schaltfläche Zukunftssignal berechnen — und die Zukunftssignal-Seite — beantwortet eine andere Frage als der Backtest: nicht „wie hat diese Strategie abgeschnitten", sondern „was würde sie jetzt halten?" Sie betreibt dieselbe Engine auf Live-Preisen und behandelt den laufenden, unfertigen Monat als vorläufige Schlussbar. Sie ist schreibgeschützt — sie platziert nie eine Order.

Marktzustand und Abrufzeitpunkt Ob der Markt offen, vorbörslich, nachbörslich oder geschlossen ist, und der Zeitstempel der verwendeten Preise. Sie sagen dir, wie frisch und wie abgeschlossen der Snapshot ist.
Das Signal Der aktuelle Momentum-Score für jedes Asset, die Entscheidung (ein Risiko-Asset oder Out of Market) und das Asset, das ausgewählt würde. Dies ist vorläufig: Der Monat ist nicht geschlossen, sodass sich der Score — und die Entscheidung — vor dem Rotationsdatum noch ändern können.
Performance-Banner — gehalten, nicht signalisiert Die Zahlen oben (MTD, YTD) sind die Performance dessen, was die Strategie aktuell hält — die Position aus der letzten abgeschlossenen Rotation — nicht das unten gezeigte vorläufige Signal. Die beiden können sich unterscheiden, und sie zu verwechseln ist der leichte Fehler: Das Banner ist, wo du stehst, das Signal ist, wohin du als Nächstes gehen könntest.
Verwendete Snapshots Der Live-Schluss, der für jeden Ticker verwendet wird, mit seinem Zeitstempel und seiner Quelle (und, bei den Lebensversicherungs-Repliken, dem passenden Vertragsfonds und ISIN). Dies ist die Roheingabe, aus der das Signal berechnet wird, gezeigt, damit die Zahl prüfbar ist.
Meine Orders berechnen Unter dem Signal verwandelt ein kleiner Rechner die Zielallokation in konkrete KAUF-/VERKAUF-Orders für Konten, die du von Hand tradest. Du gibst den Betrag ein, den du aktuell je Zeile hältst — er manipuliert schlichte Zahlen, in jeder Währung, und verwendet keinen Live-Preis — und er gibt je Ticker die Order zurück, die nötig ist, um das Ziel zu erreichen. Der Gesamtbetrag zum Rebalancing ist die Summe deiner Eingaben (Cash, das du arbeiten lassen willst, ist nur eine weitere Zeile); für jeden Ticker ist das Ziel Gewicht × Gesamt und die Order ist Ziel − gehalten (positiv = Kauf, negativ = Verkauf). Ein Ticker, den du hältst, den das Ziel aber fallen ließ, wird auf null verkauft, und das defensive Cash-Bein (BIL/SHY/GLD) wird wie jede andere Zeile behandelt. Es ist clientseitig und platziert nie eine Order — und es ist bei den Lebensversicherungs-Repliken ausgeblendet, wo das Rebalancing innerhalb des Vertrags geschieht.

Behandle es als Vorschau, nicht als Anweisung. Es ist ein aus aktuellen Daten berechneter Zustand — nützlich, um die Tendenz der Strategie vor Monatsende zu sehen — aber es ist keine Anlageberatung, und es ist nicht endgültig, bis die Bar schließt.

Vorbehalt

Jede Zahl auf der Ergebnisseite wird auf einem einzigen historischen Zeitfenster (2016–2026) berechnet. Sie beschreibt, wie sich die Strategie in-sample verhielt — keine Garantie, dass dieselben Zahlen über künftige Marktregime hinweg gelten.