Explorativ · Backtest

Anleihen unter Dual Momentum

Dual Momentum auf Anleihen angewendet: Rotation aus langlaufenden Treasuries, Investment-Grade-Krediten und Schwellenländer-Anleihen — und die ehrliche Frage, wo man sich versteckt, wenn keine davon standhält.

Anleihen im Dual Momentum

Dual Momentum gilt nicht nur für Aktien. Bei Anleihen rotiert es ein kleines Universum — langlaufende Treasuries, Investment-Grade-Kredite, Schwellenländer-Anleihen — und hält jeden Monat diejenige mit dem stärksten Momentum, wobei es in einen defensiven Fallschirm wechselt, wenn keine standhält. Die Idee: jene Anleihen-Tasche einfangen, die gerade funktioniert (fallende Zinsen → Treasuries; engere Spreads → Kredite oder EM), ohne in derjenigen festzustecken, die gerade schmerzt.

Die Anleihen-Komponente (langlaufende Treasuries / Investment-Grade-Kredite / Schwellenländer-Anleihen) durch Dual Momentum geführt, gegen aggregierte US-Anleihen (AGG) gekauft und gehalten. Rekonstruierte Total-Return-Reihe, ≈1995–2025 — ein dokumentarisches, reines Backtest-Fenster; lies die Form, nicht die Niveaus.

Drei unterschiedliche Risikotreiber

Langlaufende Treasuries reagieren auf Duration und Leitzinsen; Investment-Grade-Kredite auf den Zyklus und die Spreads; EM-Anleihen auf das globale Risiko und den Dollar. Eine Rotation zwischen ihnen diversifiziert die Treiber des Anleihenrisikos — nicht bloß ein Verlängern oder Verkürzen der Duration.

Die eigentliche Frage ist der Fallschirm

Wenn alle Anleihen gemeinsam schwächeln, wo versteckt man sich? Der robuste Standard ist Cash: es verliert nichts, es wartet. Aber es gibt eine verlockende Intuition.

Gold als Zuflucht? Verlockend, aber dünn belegt

Wenn Anleihen misstraut wird — Inflation, fiskalisches Abdriften, entgleisende Zinsen — ist das, was Anleihen schadet, oft genau das, was Gold glänzen lässt. Gold ist die Anti-Anleihe: kein Kupon, aber es hängt weder von einem Emittenten noch von einer Währung ab. Daher die Idee von OOM = Gold statt Cash: wenn man vor Anleihen flieht, wäre Gold die natürliche Zuflucht.

Verlockend — aber fragil. Selbst über das rekonstruierte ≈30-Jahre-Fenster, das im Chart unten verwendet wird (etwa 1995–2025), ist die Evidenz dünn: es ist ein säkulares Pro-Anleihen-Regime — Zinsen, die seit ihren Höchstständen Mitte der 1990er breit fielen — und der echte Test von Gold gegen Anleihen, die Stagflation und Zinsspitzen von einem Hoch der 1970er und frühen 1980er, fällt außerhalb davon (verwertbare Schwellenländer-Staatsanleihen-Daten beginnen erst um 1995). Der eine reale Anleihenschock im Fenster ist 2022, und er war kein Gold-Triumph: Gold blieb in Dollar grob unverändert, während langlaufende Treasuries um etwa −30 % fielen. „Besser als Anleihen“, ja; „blendende Zuflucht“, eher nicht.

„OOM = Gold“ ist also eine Hypothese, kein validierter Vorteil. Der gewählte Kompromiss — ein 50 % Gold / 50 % Cash-Fallschirm — nimmt die Hälfte davon: etwas von Golds Überzeugung, etwas von Cashs Sicherheit, bis längere Proxys die Sache entscheiden. Lies es als Erkundung, nicht als Empfehlung.

Dieselbe Anleihenstrategie, identisches Signal, drei Fallschirme: außerhalb des Marktes in Cash, in Gold oder in einer 50/50-Mischung (≈1995–2025). Ehrlich gesagt führt über dieses gesamte Fenster der Cash-Fallschirm sowohl bei der Rendite als auch beim schlimmsten Drawdown (Verhältnis ≈0,64); Gold hinkt tatsächlich hinterher (≈0,31); die 50/50-Mischung liegt dazwischen (≈0,50). Golds Reiz beruht auf einigen Stress-Episoden und auf einer längeren Historie, die diese Instrumente nicht sehen können — weshalb „OOM = Gold“ eine Hypothese bleibt und die Mischung eine Absicherung.

In Europa replizierbar

Jeder Block hat sein UCITS-Äquivalent (langlaufende Treasuries, $-Kredite, $-EM-Anleihen, Gold, T-Bill) — siehe die Äquivalenz-Tabelle. Wie immer läuft der Backtest auf Rohpreisen: in der Realität rechne die TER der Fonds und die Reibung der Rotationen hinzu.

Zuletzt geprüft: Juni 2026.